본 리포트는 정보 제공 목적의 데이터 기반 분석이며 특정 종목의 매수/매도 권유가 아닙니다.
핵심 요지
매출은 완만하게 늘었지만 영업이익과 수익성은 크게 개선됐다.
다만 최근 분기에는 재고가 늘고 영업으로 번 현금이 설비투자액을 밑돌았다.
향후 실적의 질은 개선된 이익률 유지와 재고의 현금 회수 여부에 달려 있다.
투자 매력도 요약 (참고 지표)
카테고리
점수
밸류에이션
7.2/10
재무 건전성
7.8/10
경제적 해자
5.6/10
업계 경쟁력
5.0/10
기술적 신호
10.0/10
센티먼트
9.3/10
경영진
5.3/10
종합
7.23/10 (★★★★)
산출 축 7/8 · 반영된 가중치 85.0% — 종합점수는 산출된 축의 가중치 합이 100%가 되게 다시 맞춰 계산했다. 산출 제외: 거시환경.
한눈에 보는 지표
종가
THB 6.5
52주 THB 2.76 ~ THB 6.7
52주 고저 내 위치
94.9%
0%=52주 저가 · 100%=52주 고가
1년 수익률
111%
S&P 500 대비 95%p
이동평균 배열
정배열
최근 골든크로스 2026-10-12
종합 스코어(참고 지표)
7.23 / 10
등급 ★★★★ · 투자 의견 아님
출처: 가격 이력·스코어 앵커(파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
스코어 프로필 (참고 지표)
각 축 0~10, 가중 합산이 종합점수. 데이터 기반 참고 지표이며 매수/매도 의견이 아니다.
출처: 스코어 앵커(파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
0. 회사 개요: 주요 제품·서비스
이스턴폴리머그룹의 주요 매출원은 고무 단열재, 자동차용 플라스틱 부품, 플라스틱 포장재의 제조·판매다. 또한 자회사를 통해 연구개발과 교정 서비스도 제공한다.
고무 단열재: 고무 소재로 만든 단열 제품을 제조·판매한다. 단열재는 배관이나 설비에서 열의 이동을 줄이고 결로를 억제하는 데 쓰인다.
자동차용 플라스틱 부품: 픽업트럭 적재함 라이너와 덮개, 자동차 액세서리를 제조한다. 적재함 라이너는 바닥과 벽면을 보호하는 내장재이며, 덮개는 화물 공간을 가리는 데 쓰인다.
플라스틱 포장재: 플라스틱 소재의 포장 제품을 제조·판매하며, 포장재는 내용물을 담고 보관·운송 과정에서 보호하는 데 쓰인다.
기타 사업: 연구개발과 교정 서비스를 제공하며, 교정은 측정 장비의 표시값을 기준값과 비교해 정확도를 확인하는 서비스다.
2026년 3월 31일 종료 회계연도 매출은 자동차용 플라스틱 부문이 58.5억 바트, 포장 제품 부문이 22.9억 바트다.
한편 같은 기간 전체 매출은 135.8억 바트다.
공개 데이터 범위 안의 설명이다(사업설명 공시 기준일 2023-05-26).
투자 논지
이스턴폴리머그룹은 고무 단열재·자동차 부품·플라스틱 포장재의 수익성 회복에도 자본 회수력이 약하다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돈다. 다만 최근 발표에서 매출과 이익이 예상치를 웃돌고 직후 주가도 상승해, 시장은 실적 회복에 긍정적으로 반응했다. 향후 개선된 마진이 유지되고 재고가 현금으로 회수되면서 자본비용 회수 기준과의 격차가 좁혀지면 경쟁력에 대한 판단도 달라진다.
1. 제품·서비스 (PART I)
사업 기반은 여러 제품군에 나뉘어 있다. 전사 수익 측면에서는 분기 흑자가 확인되며, 2026년 6월 분기 주당순이익은 0.158바트다.
요약: 사업 구성은 여러 제품군으로 분산돼 있다. 전사 실적은 주당순이익 기준 흑자이며, 향후 수익성 판단의 관건은 이 흑자의 지속 여부다.
2. 경영진·거버넌스 (PART II)
주요주주·내부자
소유구조는 단일 법인에 지배력이 집중돼 있다. 2026년 8월 4일 기준 비투라파콘 홀딩의 지분율은 60%며, 과반 지분을 보유해 주주 의사결정에 미치는 영향력이 크다.
주요 보유 주체
지분율
보고된 보유 변동
Vitoorapakorn Holding Co., Ltd.
60%
유지
Vitoorapakorn (Pawat)
2.5143%
유지
Vitoorapakorn (Chalieo)
2.4147%
유지
최고경영자
Chalieo Vitoorapakorn의 사업개발·투자 경력은 회사의 투자사업과 맞닿아 있다. 그는 2022년 1월 1일 부최고경영자를 맡았으며, 2026년 8월 1일 최고경영자로 취임했다.
또한 약력에는 사업개발·투자 담당 부최고경영자와 이사 경력이 기재돼 있다. 따라서 여러 사업에 투자하는 회사의 성격상 이 경험은 포트폴리오 관리와 관련성이 높다.
이사회 의장
Vachara Tuntariyanond의 교육 이력은 이사회의 감독 역할과 관련성이 높다. 그는 2013년 1월 1일부터 비상임 이사회 의장을 맡고 있으며, 약력에는 경영관리 분야 석사 학위와 감사위원회, 부정 위험 관리, 재무보고 품질, 내부감사 및 내부통제 관련 교육 이력이 기재돼 있다. 따라서 재무보고와 위험 통제에 대한 감독 업무에 연결되는 배경을 갖추고 있다.
최고재무책임자
재무 관리의 핵심 책임자는 Veerasit Pratuengsukpong이다. 그는 2025년 8월 14일 최고재무책임자로 취임해 그 직무를 맡고 있다.
요약: 지분은 과반을 보유한 단일 법인에 집중돼 있다. 최고경영자의 사업개발·투자 경력은 회사의 투자사업과 관련성이 높으며, 비상임 이사회 의장은 재무보고와 내부통제 감독에 관련된 교육 이력을 갖추고 있다.
핵심 임원
보유 주식은 내부자 신고 기준(직접·간접, 액면분할 반영 환산)이고, 없으면 '-'다.
이름
직위
현 직위 취임
재임 기간
보유 주식
Chalieo Vitoorapakorn
최고경영자
2026-08-01
0.2년
-
Vachara Tuntariyanond
비상임 이사회 의장
2013-01-01
13.8년
-
Veerasit Pratuengsukpong
최고재무책임자
2025-08-14
1.2년
-
출처: 임원 명부 데이터(현 명부·직위 이력) · 기준일 2026-07-08
재임 중 지표(대표이사·CEO)
매출 연평균 성장률은 비교 구간 양 끝의 매출로 계산한 연율이고 그 기간 회사 전체의 실적이다. 재임이나 비교 구간이 1년 미만이면 산출하지 않는다.
제조·유통 기반은 진입 요건이지만, 현재 수익성은 자본비용 회수 기준에 못 미친다. 따라서 경쟁우위의 지속성은 설비와 기술의 보유 자체보다, 투입한 자본에 걸맞은 이익을 내는지에 달려 있다.
진입장벽과 자본 회수
생산 기반은 신규 진입에 필요한 투자 부담을 만든다. 2023년 5월 26일 공시된 사업설명에 따르면 주요 활동은 고무 단열재, 자동차 부품, 플라스틱 포장재의 제조·유통과 연구개발이며, 제조설비뿐 아니라 제품 개발과 판매 기반도 진입 과정의 투자 대상이다.
다만 현재 이익 창출력은 투하자본의 비용을 회수하는 수준보다 낮다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돌며, 이는 현재 투하자본에서 얻는 수익이 자본비용에 못 미친다는 뜻이다. 따라서 향후 영업이익률이 이 기준을 웃도는 상태로 이어지면 경쟁우위의 지속성에 대한 판단이 강화된다.
기존 기업 간 경쟁과 비교 범위
경쟁 구도는 제품군별로 구분하는 편이 사업 구조에 부합한다. 주요 산업은 플라스틱이지만, 사업 범위에는 고무 단열재도 포함되며, 자동차용과 포장용 플라스틱은 별도 부문으로 운영된다. 따라서 각 제품군의 경쟁 조건이 전사 수익성에 함께 반영되는 구조다.
동종기업 비교군은 서로 다른 제품시장을 포함한다. 린데와 에어리퀴드는 산업용 가스 사업을 영위하며, 셔윈윌리엄스는 페인트·코팅, 지보단은 향료·향미 분야에서 활동한다. 따라서 이들의 전사 수익성 차이는 사업 구성의 차이도 반영한다. 제품군별 가격과 원가 흐름이 확인되면 기존 기업 간 경쟁이 수익성에 미치는 영향을 더 구체적으로 판단할 수 있다.
가치사슬과 연구개발
가치사슬에서 확인되는 사업 활동은 제조·유통과 연구개발이다. 가치사슬, 즉 원재료 조달부터 생산·판매·사후 서비스까지 이어지는 사업 활동의 연결에서 생산·유통은 주요 부분이며, 연구개발도 별도 범위에 포함된다.
경쟁우위가 강화되는 조건은 활동별 성과가 이익과 자본 효율로 이어지는 것이다. 생산 단위원가 하락은 비용 우위를 뒷받침하며, 유통 비용 절감은 판매 과정의 효율을 높인다. 또한 연구개발 성과가 제품 차별화와 수익성 유지로 이어지면 기술 기반 경쟁력의 근거가 강화된다.
파괴적 혁신 위험
파괴적 혁신 위협은 조건부 위험이다. 즉 판단을 바꾸는 신호는 저가·신시장 진입자가 고객 기반을 확보한 뒤 상위 영역으로 이동하는 경로다. 저가 진입은 기존 제품보다 단순하고 저렴한 제안으로 수요자를 확보하는 경우며, 신시장 진출은 기존 제품을 사용하지 않던 고객의 수요를 여는 경우다.
이러한 진입자가 수익성을 확보하면서 제품 성능을 높이면 위협은 커진다. 반대로 기존 고객을 위한 성능 개선은 존속적 혁신에 해당한다. 연구개발의 존재보다 고객 확보 방식과 사업모델의 변화가 위험 판단을 가른다.
요약: 제조·유통 기반은 진입에 필요한 투자 부담을 만든다. 다만 현재 영업이익률은 자본비용 회수 EBIT 마진보다 낮아, 자본 회수력이 경쟁우위의 핵심 검증 기준이다. 경쟁 비교는 고무 단열재·자동차용 플라스틱·포장용 플라스틱의 제품군 차이를 반영하며, 파괴적 혁신 위험이 커지는 조건은 저가·신시장 진입자의 고객 확보와 상위 시장 진출이다.
동종기업 내 위치: ROE vs PER
버블 크기는 시가총액(달러 환산, 로그 스케일). 음수·0 PER은 배수 비교가 성립하지 않아 제외했다(3개 제외). 극단값 제외 3개(ROE·PER 각각 사분위범위 1.5배 밖): 셔윈윌리엄스 ROE 65.1%·PER 29.5배, 일리노이 툴 워크스 ROE 104.7%·PER 23.9배, 인터내셔널 플레이버스 앤 프래그런 ROE 1.9%·PER 80.1배. 동종 중앙값은 ROE 13.9%·PER 23.8배다(차트의 동종기업 17개 기준). 분석 대상(이스턴폴리머그룹)은 ROE 11.1%·PER 12.4배로 동종기업과 같은 원천·같은 기준의 값이고, 중앙값 계산에는 넣지 않았다. 동종기업은 산업 분류와 사업설명 유사도로 고른 국내외 상장사이며, 산업 분석 파트의 같은 세부 산업 상장사(같은 국가 시가총액 순위)와 선정 기준이 다르다.
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
분석 대상과 동종 중앙값 비교 (ROE·PER)
동종 중앙값은 ROE·PER이 모두 있고 PER이 0보다 큰 동종기업 17개(극단값 3개 제외)로 계산했으며 분석 대상은 넣지 않았다. 차이는 분석 대상 값에서 동종 중앙값을 뺀 값이다.
지표
분석 대상
동종 중앙값
차이
ROE
11.1%
13.9%
-2.8%p
PER
12.4배
23.8배
-11.4배
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
동종기업 비교 (시가총액 상위 12)
맨 위 (대상) 행은 분석 대상 기업이고 그 아래는 시가총액 상위 12개 동종기업이며, (극단값) 표시는 ROE·PER이 사분위범위 1.5배 밖이라 차트와 중앙값에서 뺀 기업이다. 비율은 최근에 산출한 값이다.
기업
티커
시가총액(달러 환산)
ROE
PER
선행 PER
EV/EBITDA
매출총이익률
순이익률
매출 성장률(전년 대비)
이스턴폴리머그룹(대상)
EPG
5.4억 달러
11.1
12.4
11.3
6.5
37.1
12.1
1.9
린데
LIN
2,274억 달러
18.7
31.2
25.5
19.2
37.3
20.8
6.6
에어리퀴드
AI
1,239억 달러
13.9
30.5
24.8
15.9
37.6
13.2
-1.3
셔윈윌리엄스 (극단값)
SHW
818억 달러
65.1
29.5
25.3
20
49.2
12.4
5.8
에코랩
ECL
815억 달러
21.8
37.8
31.8
21.7
44.2
12.1
7.1
일리노이 툴 워크스 (극단값)
ITW
772억 달러
104.7
23.9
23.7
17.9
43.8
18.9
4.3
신에츠화학
4063
751억 달러
11
23.8
18.4
12.3
34.7
19.8
0.6
에어 프로덕츠 앤 케미칼스
APD
660억 달러
-0.3
-1,324.9
20.4
62.5
32.8
-45.6
4.5
바스프
BAS
527억 달러
16.9
7.8
18
7.9
25.2
24.1
-7.8
지보단
GIVN
440억 달러
22.4
33.3
29.9
21.7
42.6
12.5
1.5
시카
시카
352억 달러
16
26.8
22.3
15.9
31.9
9.9
-4.2
뉴트리엔
NTR
332억 달러
9.3
14.1
19.5
6.9
30.1
11.2
7
노보자임스
NSIS B
285억 달러
5.8
43
197.7
19.2
55.7
15.4
5
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
4. 경제적 해자 (PART IV)
경제적 해자는 약하며, 장기 수익성보다 현금 창출의 지속성이 강점이다. 최근 이익률은 회복됐지만 자본비용 회수 기준을 밑돌며, 장기간 매출총이익률이 유지된 것과 달리 영업이익률은 낮아졌다. 즉 제품을 생산·판매해 얻은 이익을 최종 영업성과로 지키는 힘이 약해졌다는 뜻이다.
진입장벽과 경쟁우위의 지속성
진입장벽이 경제적 이익을 보호하는 효과는 제한적이다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 8.57%포인트 밑돌며, 이는 현재 투하자본에서 벌어들이는 영업성과가 자본비용 회수 수준에 못 미친다는 의미다.
연간 보조 비교에서도 같은 약점이 나타난다. FY2026 연간 영업이익률은 9.23%로, 같은 기간 자본비용 회수 EBIT 마진 18.35%보다 9.12%포인트 낮다. 따라서 최근 회복의 핵심은 이익 증가 자체보다 재투자한 자본에서 충분한 수익을 얻는지다.
기존 기업 간 경쟁을 견디는 이익 방어력도 장기적으로 약해졌다. FY2017 연간 영업이익률 15.55%는 FY2022 13.01%, FY2025 5.51%로 낮아진 뒤 FY2026 연간 9.23%로 회복됐으며, 이 흐름은 안정적인 고수익 유지보다 하락과 반등이 반복된 모습이다. 따라서 경쟁우위가 오래 지속된다는 판단은 회복한 마진의 유지와 자본비용 회수 기준 충족에 달려 있다.
원가 경쟁력과 이익 전환
매출총이익을 지키는 힘은 영업이익 방어력보다 강하다. FY2017 연간 매출총이익률은 32.02%였고 FY2026 연간에는 33.7%였다. 반면 같은 기간 영업이익률은 15.55%에서 9.23%로 낮아졌다. 즉 생산·판매 단계에서 확보한 이익이 영업이익으로 이어지는 정도는 약해진 셈이다.
이 차이는 비용 경쟁력의 지속성을 가르는 지점이다. 매출총이익률 유지와 함께 영업이익률도 회복되면, 사업 활동 전반의 비용 통제가 강화됐다는 근거가 된다. 반대로 매출총이익률은 유지되는데 영업이익률이 다시 하락하면 경쟁우위의 지속성에 대한 판단은 더 약해진다.
현금 창출과 자본 효율
현금 창출은 꾸준하지만 자본 효율은 과거보다 낮다. FY2017부터 FY2026까지 영업현금흐름과 잉여현금흐름은 매년 양수였으며, 잉여현금흐름, 즉 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈은 FY2025 연간 ฿5.2억에서 FY2026 연간 ฿16.4억으로 늘었다. 따라서 설비투자 이후에도 자금을 남기는 능력이 회복됐다는 강점이 있다.
다만 장기적인 수익률에는 차입 확대가 함께 나타났다. FY2017 연간 ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비중은 14.45%였고 FY2026 연간에는 9.99%였다. 반면 같은 기간 차입금비율, 곧 총차입금을 자기자본으로 나눈 비율은 14.78%에서 37.14%로 높아졌다.
따라서 더 높은 차입 부담에도 자기자본 수익률이 낮아진 점은 자본 효율 측면의 약점이다.
요약: 장기 현금 창출은 강점이지만 경제적 해자는 약하다. 매출총이익률 유지가 영업이익률의 장기 방어로 이어지지 못했으며, 최근 수익성 회복 이후에도 자본비용 회수 기준과의 격차가 남아 있다. 따라서 경쟁우위의 지속성에 대한 판단은 마진 유지와 재투자 수익성 개선 여부에 달려 있다.
5. 재무 분석 (PART V)
매출 성장보다 수익성 회복이 실적 개선을 이끌었다. 영업에서 번 현금도 순이익을 웃돌지만 최근 분기에는 재고 증가로 현금 부담이 커졌다. 다만 투하자본의 비용을 회수하는 데 필요한 수익성과도 차이가 남아 있다.
매출과 이익의 회복
이익 증가 속도가 매출 증가를 크게 앞섰다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 매출은 ฿139억으로 직전 4개 분기보다 1.92% 늘었고, 영업이익은 ฿14.5억으로 92.28% 늘었다. 그 결과 영업이익률은 비교 기간의 5.53%에서 10.44%로 높아졌다. 또한 순이익은 ฿14.7억이며 순이익률은 10.59%다.
연간 추세에서도 비용 부담 완화가 확인된다. FY2025에서 FY2026으로 연간 매출은 ฿139억에서 ฿136억으로 줄었고, 매출총이익도 ฿46.5억에서 ฿45.8억으로 감소했다. 그런데 판매관리비는 ฿38.4억에서 ฿34.5억으로 낮아졌으며, 이 기간 영업이익은 ฿7.6억에서 ฿12.5억으로 늘었다. 따라서 매출 확대보다는 매출총이익 아래의 비용 부담 축소가 회복을 뒷받침했다.
현금 창출력과 재투자
누적 현금 창출력은 이익을 뒷받침한다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업현금흐름은 ฿19.3억으로 순이익 ฿14.7억을 웃돌며, 잉여현금흐름, 즉 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈도 ฿11억으로 양수다. 따라서 설비투자를 집행한 뒤에도 자금이 남는 구조다.
다만 최근 분기에는 영업에 묶이는 자금이 늘었다. 2026년 6월 분기 운전자본, 즉 매출채권과 재고에서 매입채무를 뺀 영업에 묶인 돈의 변동에 따른 현금 유출은 ฿5.6억이었다. 그래서 잉여현금흐름은 -฿8,905만으로 전환됐으며, 누적 실적과 달리 단기 자금 흐름에는 부담이 나타났다.
재고 증가가 자금 부담의 주요 관찰 지점으로, 2026년 3월 말에서 6월 말로 재고는 ฿38억에서 ฿44.6억으로 늘었다. 같은 기간 순매출채권도 ฿22.1억에서 ฿23.5억으로 증가했으며, 순유형자산은 ฿63.9억에서 ฿64.5억으로 늘었다. 따라서 관건은 늘어난 물량이 판매와 현금 회수로 이어지는지다.
차입 부담과 유동성
차입금은 줄었지만 현금 여력도 함께 낮아졌다. 2026년 3월 말에서 6월 말로 총차입금은 ฿49.8억에서 ฿48.3억으로 감소했고, 현금 및 단기투자자산은 ฿27.9억에서 ฿24.9억으로 줄었다. 반면 총부채는 ฿74.9억에서 ฿77.4억으로 늘었다. 즉 차입 규모 감소와 전체 부채 증가는 구분되는 흐름이다.
단기 지급 여력은 보유 자산이 뒷받침한다. 2026년 6월 말 유동자산은 ฿94.4억으로 유동부채 ฿48.9억을 웃돈다. 다만 이 가운데 재고가 ฿44.6억을 차지한다. 따라서 재고의 현금화 속도가 지급 여력의 질을 좌우한다.
자본 수익성과 이익의 지속성
수익성 회복에도 자본비용 회수 수준에는 못 미친다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돌며, 이는 투하자본에 요구되는 비용을 영업이익으로 충분히 회수하지 못하는 수준이다. 따라서 향후 판단을 바꾸는 조건은 영업이익률 상승과 투하자본 활용 효율 개선이다.
연간 자기자본 수익성은 반등했지만 과거 높은 수준과는 거리가 있다. ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비율은 FY2025 연간 6.37%에서 FY2026 9.99%로 높아졌으며, FY2022 14.01%보다는 낮다. 반면 배당성향은 FY2025 56.28%에서 FY2026 32.43%로 내려갔다. 그래서 이익 중 회사에 남는 비중은 커졌으며, 그 자금의 성과는 향후 수익성과 현금 회수에서 드러난다.
최근 실적과 기대의 갱신
최근 분기 실적은 시장 예상을 웃돌았다. 2026년 6월 분기의 제공된 집계에서 EPS 서프라이즈는 17.04%, 매출 서프라이즈는 3.76%였다. 또한 발표일은 2026년 8월 11일이며, 발표 후 1일 주가 수익률은 5.1%였다. 다만 다음 실적에서 영업이익률이 유지되고 운전자본 현금 유출이 줄어들면, 이익 개선의 지속성을 뒷받침하는 근거가 강화된다.
요약: 매출은 완만하게 늘었지만 영업이익과 수익성은 크게 개선됐다. 누적 현금 창출력은 양호하나 최근 분기의 재고 증가와 잉여현금흐름 적자는 부담이다. 차입금은 감소했지만 자본비용 회수에 필요한 영업 수익성과는 차이가 남아 있다. 향후 실적의 질은 개선된 마진 유지와 재고의 현금 회수 여부에 달려 있다.
10개년 매출과 이익
축 단위가 다른 계열은 패널을 나눠 같은 연도축에서 비교한다. 막대 끝 숫자는 최신 회계연도 값.
출처: 손익계산서(연간) · 기준일 2026 회계연도
10개년 수익성과 재무구조
선 끝 숫자는 최신 회계연도 값. 수익성 패널의 0선은 흑자·적자 경계.
출처: 재무비율(연간) · 기준일 2026 회계연도
10개년 현금흐름
현금흐름표 출발 이익은 현금흐름표가 계산을 시작하는 값으로, 회계기준에 따라 세전이익일 수 있다. 이 값과 영업현금흐름의 차이는 이익의 현금 뒷받침을 보는 자리다.
출처: 현금흐름표(연간) · 기준일 2026 회계연도
재무 요약(최근 4개 분기 합산 · 10개년)
금액은 원자료(백만 로컬통화)를 억 바트 단위로 환산한 값이고, 영업이익률은 같은 행의 영업이익÷매출이다. 맨 윗줄은 2025-09-30~2026-06-30 분기 말일의 4개 분기 합산(TTM)이고, ROE·차입금비율은 연간 재무비율 값만 싣는다.
막대는 (회사값 − 산업 중앙값) ÷ 산업 중앙값 × 100. 항목별 단위가 달라 상대차이로 표시했고 절대값은 아래 표에 있다. 중앙값이 0 이하인 항목은 비율이 성립하지 않아 제외했다.
출처: 재무비율 동종비교 · 기준일 2026-10-15
회사와 산업 중앙값 비교 (전 항목)
'비율 불가' = 산업 중앙값이 0 이하여서 상대차이가 성립하지 않는 항목.
구분
항목
회사
산업 중앙값
차이
상대차이
자본 배분
내부유보 성장률(ROE×유보율)
9.68
4.28
5.4
126.2%
밸류에이션(매출)
PSR(최근 12개월)
1.31
0.72
0.59
81.6%
수익성
ROE(최근 회계연도)
9.99
5.72
4.27
74.6%
마진
매출총이익률(최근 12개월)
34.52
19.81
14.71
74.3%
밸류에이션(매출)
EV/매출
1.48
0.87
0.61
70.6%
효율 추세
매출총이익률 증가율(5년)
32.81
19.5
13.3
68.2%
장기 성장
EPS 증가율(5년)
1.22
3.41
-2.19
-64.2%
마진
순이익률(최근 12개월)
10.71
6.89
3.82
55.4%
자산 활용
순영업순환일수(일)
189.65
130.11
59.54
45.8%
효율 추세
ROE(5년 평균)
9.78
6.88
2.9
42.2%
밸류에이션(자산)
주가/유형자기자본
1.49
1.07
0.42
39.3%
안정성(차입)
차입금비율(총차입금/자기자본)
37.14
26.68
10.46
39.2%
모멘텀(분기)
매출 성장률(전분기 대비)
6.96
11.15
-4.19
-37.6%
밸류에이션(자산)
PBR(자기자본 기준)
1.36
1
0.36
35.9%
현금흐름 질
영업현금흐름/매출
13.86
10.25
3.61
35.2%
모멘텀(연간)
EPS 증가율(최근 12개월, 전년 동기 대비)
81.45
61.31
20.14
32.9%
장기 성장
현금흐름 증가율(5년)
2.91
4.21
-1.3
-30.9%
밸류에이션(이익)
PER(특별손익 제외, 최근 12개월)
12.38
9.46
2.91
30.8%
주주환원
배당성향(최근 회계연도)
28.11
39.92
-11.81
-29.6%
밸류에이션(이익)
EV/EBITDA(재무비율·최근 4개 분기)
8.44
6.65
1.78
26.8%
수익성
ROA(최근 12개월)
7.06
5.65
1.41
24.9%
모멘텀(분기)
EPS 증가율(전분기 대비)
16.4
20.83
-4.43
-21.3%
수익성
투하자본이익률(최근 12개월)
9.2
7.65
1.56
20.4%
마진
영업이익률(최근 12개월)
10.44
8.7
1.73
19.9%
모멘텀(연간)
매출 성장률(최근 12개월, 전년 동기 대비)
1.92
2.37
-0.45
-18.9%
장기 성장
매출 성장률(5년)
7.23
6.14
1.08
17.7%
자산 활용
총자산회전율(최근 회계연도)
0.67
0.8
-0.13
-16.8%
밸류에이션(현금)
EV/잉여현금흐름
13.65
12.27
1.37
11.2%
자본 배분
영업현금흐름/설비투자
234.54
263.66
-29.12
-11%
안정성(유동성)
유동비율(최근 분기)
1.93
1.76
0.17
9.5%
안정성(유동성)
당좌비율(최근 분기)
1.02
1.1
-0.08
-7.1%
현금흐름 질
순이익/영업현금흐름
84.7
84.42
0.29
0.3%
효율 추세
순이익률 증가율(5년)
-5.39
-1.44
-3.95
비율 불가
출처: 재무비율 동종비교 · 기준일 2026-10-15
6. 시장 센티먼트 (PART VI~VIII)
실적의 기대치 상회와 우호적인 외부 의견이 종목 코드가 EPG / TH인 이스턴폴리머그룹의 시장 심리를 뒷받침한다. 다만 과거에는 기대치를 밑돈 실적에도 주가가 상승했다. 따라서 발표 직후의 주가 반응과 개선의 지속성은 구분된다.
실적 발표와 주가 반응
최근 실적 발표에서는 이익과 매출이 모두 기대치를 웃돌았다. 2026년 6월 분기의 EPS 서프라이즈는 17.04%, 매출 서프라이즈는 3.76%이며, 이 실적이 발표된 2026년 8월 11일 이후 1일 주가 수익률은 5.1%다. 따라서 이익의 기대치 상회 폭이 더 컸고, 직후 가격 반응도 우호적이었다.
다만 실적 기대치 충족 여부와 단기 주가 반응은 일치하지 않는다. 2026년 5월 27일 발표 후 1일 수익률은 24.4%였고, 당시 EPS는 컨센서스를 밑돌았다. 따라서 최근의 긍정적인 주가 반응을 실적 서프라이즈만의 효과로 볼 근거는 제한적이다.
외부 애널리스트의 기대
외부 의견은 매수 쪽에 집중돼 있다. 외부 집계에 따르면 애널리스트는 2026년 10월 17일 조회 기준 모두 매수 의견 3건을 제시했으며, 2026년 8월 17일 집계 기준 3개 기관의 목표주가 중앙값은 THB 8.5다. 방향은 일치하지만, 참여 기관 수가 적어 개별 판단 변화가 전체 결과에 미치는 영향이 크다.
목표주가 상향도 우호적인 기대를 뒷받침한다. 애널리스트 Finansia Syrus Securities Plc는 목표주가를 2026년 7월 16일 THB 8.5에서 8월 17일 THB 9로 높였으며, 이는 실적 발표 이후 외부 기대가 상향 조정된 사례다.
기대의 갱신 조건
우호적인 심리의 지속성은 다음 실적 발표 결과에 달려 있다. 2026년 9월 분기 발표 예정일은 2026년 11월 10일이며, 관건은 이익과 매출의 기대치 상회가 이어지는지다. 반대로 실적이 기대치를 밑돌고 외부 추정치까지 낮아지면, 현재의 낙관적인 의견을 뒷받침하는 근거가 약해진다.
요약: 최근 실적은 이익과 매출 모두 기대치를 웃돌았고, 발표 직후 주가도 상승했다. 외부 의견은 매수에 집중돼 있으며 목표주가 상향 사례도 나타났다. 다만 과거에는 기대치를 밑돈 실적에도 주가가 올라, 단기 반응 자체가 성과의 질을 보증하지는 않는다. 다음 발표에서 예상 상회와 외부 추정치의 방향이 이어지는지가 심리의 지속성을 가른다.
외부 목표주가 집계 (외부 집계)
외부 증권사 추정치의 집계이며 웨이커가 산출한 값도, 투자 의견도 아니다.
항목
값
평균
8.07
중앙값
8.5
최고
9
최저
6.7
표준편차
0.99
추정 기관 수
3
출처: 애널리스트 추정(외부 집계) · 기준일 2026-08-17
7. 기술적 분석·수급 (PART IX~XI)
중장기 상승 추세는 유지되지만 단기 흐름은 엇갈린다. 2026년 10월 15일 종가인 현재가 THB 6.5는 20일 이동평균 THB 6.27과 120일 이동평균 THB 5.53을 웃돈다. 다만 5일 이동평균 THB 6.53보다 낮아 단기 상승 탄력은 주춤한 상태다.
추세와 단기 신호
이동평균은 상승 방향이지만 단기 추세 신호는 약하다. 5일·20일·60일·120일 이동평균은 정배열이며, 최근 골든크로스는 2026년 10월 12일 발생했다.
장기 비교에서도 주가는 150일·200일 이동평균을 웃돌고, 200일 이동평균도 상승하고 있다.
그런데 25일 아룬 오실레이터는 -76으로 하락 방향을 가리키며, 이 지표는 추세의 강도와 방향을 잰다. 음수는 하락 추세를 뜻한다. 따라서 이동평균의 상승세와 최근 고점·저점 형성 흐름 사이에 엇갈림이 나타난다.
가격 위치와 상대 강도
최근 1년 성과는 시장보다 강하고, 가격은 연중 고가권에 있다. 52주 가격 범위는 THB 2.76~THB 6.7이며, 현재 위치는 이 범위의 94.9% 지점이다. 또한 종목의 1년 수익률은 111.04%로 벤치마크의 16.08%를 웃돈다. 따라서 제공된 상대 강도도 94.95%포인트로 시장 대비 강세를 나타낸다.
향후 추세 판단은 고가 돌파와 이동평균 유지 여부에 달려 있으며, THB 6.7을 웃도는 흐름이 이어지면 상승 추세 강화의 근거가 된다. 반대로 THB 6.27을 밑돌면 단기 약화가 중기 흐름으로 번지는 신호가 된다.
거래량과 수급
거래량 흐름은 가격 상승을 뒷받침하는 방향이다. 누적거래량은 늘고 있으며, 또한 10월 6일·7일·14일에는 물량 급증이 관측됐다. 따라서 고가권에서 거래가 활발해진 만큼 이후 판단은 가격 방향에 달려 있으며, 거래 증가와 고가 돌파가 동반되면 상승 흐름의 근거가 강해진다. 반대로 물량이 늘면서 20일 이동평균을 밑돌면 수급 해석은 약화된다.
요약: 중장기 이동평균은 상승 추세를 나타낸다. 다만 5일 이동평균 하회와 음수인 아룬 오실레이터는 단기 흐름의 약화를 가리킨다.
시장 대비 성과와 누적거래량 방향은 강세이며, 다음 판단은 연중 고가 돌파 여부와 20일 이동평균 유지 여부에 달려 있다.
주가 추이와 이동평균 (관측 71개 · 2024-11-01~2026-10-15)
음영은 최근 52주 고저 구간. 데이터 산출 표시이며 매매 시점 의견이 아니다. 가격 이력은 최근 구간을 일별로, 과거 구간을 주·월 단위로 솎아 제공한다(관측 71개 중 일간 간격 21개). x축은 실제 날짜 위치이고, 이동평균은 제공 관측치 창 기준이므로 최근 구간에서만 거래일 이동평균과 같다.
출처: 주가 이력 · 기준일 2026-10-15
상대 강도: 종목 vs 벤치마크 (시작일 2025-10-01 = 100)
두 계열을 같은 시작값 100으로 지수화해 한 축에서 비교한다. 위로 벌어지면 벤치마크 대비 초과, 아래로 벌어지면 미달.
출처: 주가 이력 · 벤치마크 지수 · 기준일 2026-10-15
기술적 지표 요약
이동평균·52주 고저·1년 수익률은 일간 수정주가 기준이고, 1년 수익률과 벤치마크는 2025-10-15부터 잰다. 누적거래량은 주가가 오른 날 거래량은 더하고 내린 날 거래량은 빼서 쌓은 값이다.
지표
값
이동평균(5일)
THB 6.53
이동평균(20일)
THB 6.27
이동평균(60일)
THB 6.19
이동평균(120일)
THB 5.53
이동평균 배열
정배열
최근 교차
골든크로스 (2026-10-12)
52주 고가
THB 6.7
52주 저가
THB 2.76
52주 고저 내 위치
94.9%
누적거래량 방향(최근 20거래일)
상승
1년 수익률
111.04%
벤치마크 1년 수익률
16.08%
상대 강도(1년)
94.95%p
출처: 주가 이력 (파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
8. 거시경제 환경 (PART XII~XV)
제조업 회복과 내수 둔화가 엇갈리는 환경이다. 자동차 부품·고무 단열재·플라스틱 포장 사업에는 생산 활동의 개선이 우호적인 조건이다. 다만 소비 약화와 물가 상승은 수요 회복의 지속성을 제약하는 요인이다.
생산 회복과 내수의 온도 차
생산과 투자는 개선됐지만 소비 흐름은 약해졌다. 2026년 9월 30일 발표된 8월 제조업 생산 증가율은 전년 대비 4.44%로 직전 0.46%보다 높아졌으며, 민간투자 지표도 -0.3%에서 2.2%로 개선됐다. 반면 민간소비 지표는 1.2%에서 0.4%로 낮아졌고, 관건은 이 부문의 회복이 가계 지출 전반으로 확산되는지다.
최근 제조업 지표는 회복 흐름을 뒷받침한다. 2026년 10월 1일 발표된 9월 제조업 구매관리자지수는 54.3으로 직전 53.8보다 상승했다. 그러나 10월 8일 발표된 같은 달 소비자신뢰지수는 52.1로 직전 53.2보다 하락했다. 따라서 생산 확대 신호는 강해졌지만 소비 심리는 약해졌다.
물가와 태국 금리
물가 상승은 소비 여력에 부담을 더한다.
2026년 10월 6일 발표된 9월 소비자물가 상승률은 2.82%로 직전 2.53%보다 높아졌으며, 근원 소비자물가 상승률도 1.44%에서 1.5%로 올랐다. 따라서 두 지표가 함께 상승해 가계 구매력에 대한 압박이 커졌다.
태국의 단기 정책금리는 유지되고 있으며, 2026년 8월 26일 하루짜리 환매조건부채권 금리는 직전과 같은 1.0%다.
한편 10월 15일 국채시장은 장기 수익률이 단기 수익률보다 높은 구조지만 장단기 금리 차는 10월 8일보다 좁아졌다. 다만 향후 물가 상승이 이어지면 금융 여건의 추가 완화에 부담이 될 수 있다.
대외수지와 외환 여건
대외수지 개선은 외환 여건에 완충 역할을 한다. 2026년 9월 30일 발표된 8월 경상수지는 직전 -16억 달러에서 24억 달러로 흑자 전환했으며, 수출 증가율은 전년 대비 25.3%로 직전 22.3%보다 높아졌다. 반면 수입 증가율은 35.5%에서 31.3%로 낮아졌다.
외환보유액도 증가했다. 2026년 10월 15일 발표된 10월 9일 주간 외환보유액은 2,769억 달러로 직전 2,756억 달러보다 늘었다. 다만 관건은 경상수지와 이 지표의 개선이 이어져 대외 안정성 판단이 갱신되는지다.
미국 통화정책과 시장 기대
미국 금리 기대는 연말 추가 긴축에 무게를 둔다. 제공된 금리선물 집계에서 2026년 10월 27~28일 회의의 금리 범위가 3.75%~4.00%로 유지될 확률은 87.3%다. 12월 8~9일 회의에서 4.00%~4.25%가 될 확률은 89.5%다. 이는 시장에 반영된 기대이며, 실제 정책 경로는 향후 물가와 고용에 따라 달라진다.
연방공개시장위원회의 전망도 높은 금리의 지속을 가리킨다. 2026년 9월 경제전망에서 연방기금금리 중앙값은 2026년 말과 2027년 말 모두 4.1%며, 미국의 긴축이 이어지면 태국을 포함한 국제 자금 흐름과 환율에 부담을 줄 수 있다. 반대로 물가 둔화로 예상 수준이 낮아지면 이 부담도 줄어든다.
요약: 태국 제조업과 투자는 개선됐지만 소비 흐름은 약해졌다. 또한 물가 상승은 가계 구매력과 금융 완화 여건에 부담이다. 반면 경상수지 흑자 전환과 외환보유액 증가는 대외 안정성을 뒷받침한다. 향후 거시환경의 관건은 생산 회복의 소비 확산 여부와 미국의 추가 긴축 여부다.
밸류에이션: 가격 대 가치 (PART XVI)
데이터 산출 적정가치 · 단위 바트
산출 방식
적정가치
현재가
상승/하락여력
현금흐름할인(DCF)
6.49
6.5
-0.2%
잔여이익모형(RIM)
4.24
6.5
-34.8%
현금흐름할인(DCF) 적정가치를 뒷받침하는 가정
가정
값
적용 성장률
11.11%
성장률 출처
컨센서스
할인율(자기자본비용)
14.85%
영구성장률
2.25%
기준 잉여현금흐름
฿14.5억
기준 잉여현금흐름 산출 방식
최근 3개년 중앙값
잔여이익모형(RIM) 적정가치를 뒷받침하는 가정
가정
값
적용 ROE
10.96%
ROE 출처
컨센서스
할인율(자기자본비용)
14.85%
유보율
67.6%
초과이익이 줄어드는 기간
10년
기초 주당순자산(BVPS)
4.955
가격에 담긴 기대(PIE)
현재 시가총액은 5년 동안 매출이 해마다 34.6% 늘어야 설명되는 수준이다.
지속 기간 — 15년 안에 닿지 않음
이 동인 가정으로는 기간을 늘려도 시가총액에 닿지 않습니다. 현재 시가총액은 동인보다 높은 매출 성장률 또는 영업이익률 가정과 맞습니다(필요한 값은 '기간을 고정하면').
매출 성장률·FY1 영업이익률·현금세율·재투자율·자기자본비용을 고정하고, 모형 가치가 현재 시가총액에 닿는 지속 기간을 풀었습니다.
고정한 동인
값
FY1 매출 성장률
3.0%
FY1 영업이익률
11.7%
현금세율
16.2%
재투자율(운전자본 + 고정자본)
35.7%
할인율(자기자본비용)
14.9%
기간을 고정하면 필요한 매출 성장률
기간을 5년으로 고정하면 매출이 해마다 34.6%씩 늘어야 지금 시가총액에 닿는다.
기간 N·FY1 영업이익률(11.7%)·현금세율·재투자율·자기자본비용을 고정하고, 모형 가치가 현재 시가총액과 같아지는 연 매출 성장률을 풀었습니다.
기간
필요 매출 성장률(연)
5년
34.6%
10년
19.9%
15년
15.6%
가격 기준일 2026-10-15 · 가격에서 역산한 모형 산출값입니다.
용어 풀이
가격에 담긴 기대는 지금 시가총액에 맞는 미래 실적 조건을 모형으로 거꾸로 계산한 값이다.
지속 기간은 고정한 매출 성장률과 영업이익률이 몇 년 이어질 때 지금 시가총액과 맞는지를 뜻한다.
필요한 매출 성장률은 기간을 정해 두었을 때 지금 시가총액에 맞는 연평균 매출 성장률을 뜻한다.
FY1은 실적이 아직 확정되지 않은 가장 가까운 회계연도를 뜻한다.
현금세율은 영업이익 가운데 실제로 현금으로 낸 법인세의 비율을 뜻한다.
재투자율은 세후 영업이익 가운데 설비와 운전자본에 다시 넣는 돈의 비율을 뜻한다.
자기자본비용은 주주가 이 주식에 요구하는 최소한의 연 수익률로, 모형의 할인율 값이다.
고정한 동인은 지속 기간을 계산할 때 바꾸지 않고 정해 둔 가정 값을 뜻한다.
가격 대 가치 해석
시장 배수는 과거 평균보다 높아져 실적 개선 기대를 담고 있다. 외부 집계로 보면 PER, 즉 주가를 주당순이익으로 나눈 배수는 12.4배로 최근 1년 평균 10배를 웃돌며 EV/EBITDA, 즉 기업가치를 감가상각 전 영업이익으로 나눈 값도 6.5배로 같은 기간의 4.9배보다 높다. 반면 PER은 동종기업 17개사의 중앙값 23.8배보다 낮으며 이 비교군에는 사업 구성이 다른 글로벌 소재업체도 포함돼 있다. 따라서 회사 자체의 과거보다 높아진 평가 수준을 뒷받침할 근거는 향후 이익과 현금 창출력의 개선이다.
데이터 산출 적정가치는 현금흐름과 자본 수익성 가정에 따라 달라진다. 현금흐름할인 방식의 적정가치는 THB 6.49며 컨센서스는 사용한 성장률을 11.11%로 제시했다. 이때 할인율 14.85%와 영구성장률 2.25%를 적용했으며, 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈인 기준 잉여현금흐름은 최근 3개년 중앙값을 사용했다.
한편 잔여이익모형의 적정가치는 THB 4.24며 이 추정치에서 가져온 적용 ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비율은 10.96%다. 이 모형은 자기자본비용 14.85%와 유보율 67.6%를 적용했으며 초과이익이 줄어드는 기간은 10년이다. 따라서 수익률이 자본비용에 못 미치는 점이 가치 산출에 부담으로 작용한다.
현재 영업 수익성은 투입한 자본의 비용을 회수하는 수준에 못 미친다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%보다 낮다. 이는 현재 투하자본 규모에서 영업으로 번 이익이 자본비용을 충당하지 못한다는 뜻이다. 그래서 매출 확대만큼 투자 효율도 중요하다. 관건은 이익률 상승과 함께 추가 설비·운전자본 부담이 줄어드는지다. 매출이 늘어도 자금 투입이 더 빠르게 증가하면 현금흐름 개선 기대는 약해진다.
가격에 담긴 기대는 단기 매출 전망보다 강하다. 그 근거는 2026년 10월 15일 가격을 역산한 모형에서 지속 기간이 15년 안에 도달하지 않았다는 점이며, 이는 매출 성장률 3.0%와 다음 회계연도 영업이익률 11.7%를 고정한 결과다. 또한 현금세율 16.2%, 재투자율 35.7%, 자기자본비용 14.9%도 고정했으며 이 조건으로는 성장 기간을 15년까지 늘려도 현재 시가총액을 설명하지 못한다. 즉 시장에는 더 빠른 성장이나 더 높은 수익성이 담겨 있다. 반면 컨센서스는 향후 매출 성장률을 2.97%로 제시하며 이는 역산 모형에 사용한 성장률과 비슷하다.
성장 기간을 제한하면 가격이 요구하는 매출 확대 속도는 더 뚜렷해진다. 다른 가정을 그대로 두고 기간만 고정하면 필요한 연 매출 성장률은 5년간 34.6%, 10년간 19.9%, 15년간 15.6%다. 이는 그 속도로 규모가 매년 늘어야 현재 시가총액이 설명된다는 뜻이다.
컨센서스는 향후 매출 범위를 ฿138억~฿142억, 중앙값을 ฿140억으로 제시한다. 이 추정치의 단기 증가율 2.97%와 견주면, 역산 결과는 장기간의 성장 가속을 필요로 한다. 따라서 실제 성장세가 그 수준에 못 미치고 이익률과 투자 효율도 고정 가정에 머물면, 가격에 담긴 기대를 뒷받침하는 근거는 약해진다. 이 역산은 시장의 요구 조건을 읽는 별도 모형이며, 앞선 데이터 산출 적정가치와는 산출 구조가 다르다.
데이터 산출 적정가치 vs 현재가
모형 가정에 따른 산출값이며 목표주가·투자 의견이 아니다. 옅은 띠는 모형이 제시한 범위.
출처: 적정가치 산출(DCF·RIM) · 기준일 2026-10-15
DCF 민감도: 할인율 × 성장률
셀은 그 가정 조합에서 산출된 주당 적정가치다. 폭이 넓다면 결론이 가정에 민감하다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(민감도) · 기준일 2026-10-15
RIM 민감도: 할인율 × ROE
셀은 그 가정 조합에서 산출된 주당 적정가치다. 폭이 넓다면 결론이 가정에 민감하다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(민감도) · 기준일 2026-10-15
DCF 예측 경로 (모형 산출)
모형이 가정한 성장 경로와 할인 결과다. 명시 예측 구간만 표시했다. 가치의 36.3%가 명시 구간 이후의 말단가치에서 나온다 — 비중이 크면 결론이 먼 미래 가정에 의존한다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(현금흐름 추정) · 기준일 2026-10-15
PER 밴드: 회사 PER vs 3년 밴드 · 산업 평균
옅은 영역은 최근 3년 PER 분포의 25~75분위 밴드. 밴드 하단 아래·상단 위 이탈이 재평가 논의의 출발점이다.
출처: 적정가치 산출(배수 밴드) · 기준일 2026-10-16
현재 배수 vs 최근 1년 평균 (외부 집계)
같은 '배수' 단위끼리만 비교했다. 음수 배수(적자)는 비교가 성립하지 않아 제외했다.
출처: 시장 배수(외부 집계) · 기준일 2026-10-15
현재 배수와 벤치마크 (외부 집계)
외부 집계 배수이며 웨이커의 목표주가·투자 의견이 아니다.
지표
벤치마크
현재값
벤치마크값
PER (현재)
PER (최근 1년 평균)
12.4
10
PER (현재)
S&P 500 PER
12.4
29.8
PBR (현재)
PBR (최근 1년 평균)
1.3
1.1
PSR (현재)
PSR (최근 1년 평균)
1.3
1.1
PEG
PEG (최근 1년 평균)
1.2
2
PEG
S&P 500 PEG
1.2
2.3
EV/EBITDA(외부 집계)
EV/EBITDA (최근 1년 평균)
6.5
4.9
선행 PER (현재)
선행 PER (최근 1년 평균)
11.3
9.7
선행 PER (현재)
S&P 500 선행 PER
11.3
19.1
TH PER (현재)
TH PER (최근 1년 평균)
14.5
15.1
TH 선행 PER (현재)
TH 선행 PER (최근 1년 평균)
14.4
14.6
나스닥100 PER (현재)
나스닥100 PER (최근 1년 평균)
27.1
28.2
나스닥100 PBR (현재)
나스닥100 PBR (최근 1년 평균)
5.6
5.3
나스닥100 PSR (현재)
나스닥100 PSR (최근 1년 평균)
4.5
4.5
나스닥100 EV/EBITDA (현재)
나스닥100 EV/EBITDA (최근 1년 평균)
17.4
17.5
나스닥100 선행 PER (현재)
나스닥100 선행 PER (최근 1년 평균)
21.9
24.1
출처: 시장 배수(외부 집계) · 기준일 2026-10-15
9. 종합 평가 (PART XVII)
가치를 좌우하는 핵심은 매출 확대보다 수익성 회복의 지속성이다. 최근 영업이익의 큰 증가에도 자본비용 회수 기준과의 차이가 남아 있으며, 외부 집계의 컨센서스는 매출 성장률 2.97%로 완만한 성장을 전제한다. 한편 2026년 10월 15일 가격을 역산한 모형은 영업이익률 11.7%와 재투자율 35.7% 등을 고정할 때 15년간 연 15.6%의 매출 성장을 요구한다. 이는 회사의 최근 매출 성장률과 구분되는 모형상 기대로, 향후 판단은 마진 유지와 투자 후 현금 창출에 달려 있다.
시나리오
낙관 (발생가능성 25%): 향후 1년은 매출 회복과 수익성 개선이 함께 이어지는 경로다. 과거 연간 매출 성장률 4.81~9.09%를 참고해 성장률은 4~9%로 가정하고, 최근 이익 증가가 매출 증가를 웃돈 흐름을 바탕으로 영업이익률은 12~14%로 설정한다. 다만 재투자율은 실제 집행률 대신 가격 역산 모형의 35.7%를 고정 적용한다. 매출 성장률이 4%에 못 미치거나 영업이익률이 12% 아래에 머물면 이 경로의 근거가 약해진다.
기본 (발생가능성 50%): 향후 1년은 완만한 매출 증가 속에 회복된 수익성이 유지되는 경로다. 외부 집계로 보면 컨센서스 매출 성장률은 2.97%이며, 이를 참고해 성장률은 0~4%, 최근 연간·최근 4개 분기 실적을 바탕으로 영업이익률은 9~12%로 가정한다. 이어 재투자율은 가격 역산 모형의 35.7%를 고정 적용한다. 다만 영업이익률이 9% 아래로 떨어지면 하방 경로에, 매출 성장률과 영업이익률이 각각 4%와 12%를 넘으면 상방에 무게가 실린다.
비관 (발생가능성 25%): 향후 1년은 매출 정체와 수익성 후퇴가 겹치는 경로다. 과거 연간 매출 감소율 2.04%를 참고해 성장률은 -3~0%로 가정하고, 직전 비교기간 영업이익률 5.53%를 바탕으로 영업이익률은 5~9%로 설정한다. 다만 재투자율은 가격 역산 모형의 35.7%를 유지하므로, 이익 감소 시 투자 후 현금 여력도 줄어드는 조건이다. 매출이 다시 증가하고 영업이익률이 9%를 웃돌면 이 경로의 근거가 약해진다.
위험 요인
수익성 회복 이후에도 자본 회수 부담이 남아 있다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돈다. 따라서 장기 가치는 투하자본 대비 이익 개선이 이어지는지에 달려 있다.
최근 분기의 재고 증가가 현금 회수를 늦추고 있으며, 이 분기 잉여현금흐름도 적자였다. 따라서 재고 증가가 이어지면 누적 현금 창출력에도 부담이 커진다.
주가 상승 이후에는 실적 기대 변화의 영향이 커지며, 12개월 주가 수익률은 120%였다. 따라서 향후 이익 증가가 둔화하거나 외부 추정치가 하향되면 최근 흐름이 달라질 수 있다.
과반 지분을 가진 단일 법인에 의사결정 권한이 집중돼 있다. 따라서 지배구조의 관건은 향후 투자와 주주환원의 배분 결과가 소수주주의 이해와 맞는지다.
투자자 유형별 시사점
단기: 단기 주가 흐름은 장기 상승세 속 조정 신호가 섞여 있으며, 5일 이동평균 하회와 음수인 아룬 오실레이터가 이를 보여준다. 따라서 다음 실적의 예상 상회 여부와 외부 이익 추정치 방향이 심리 지속성을 가른다.
중기: 중기 실적의 질은 마진 유지와 재고 회수에 달려 있다. 최근 매출 성장률 1.92%보다 영업이익 증가율 92.28%가 훨씬 높았다. 따라서 향후 매출 증가가 약해져도 수익성이 유지되는지가 회복의 지속성을 보여준다.
장기: 장기 가치는 투자한 자본에서 얻는 이익에 달려 있으며, 현재 수익성에는 자본비용 회수 기준과 차이가 남아 있다. 따라서 추가 투자 이후 이익과 현금 창출이 함께 늘어나는 경우 경쟁력의 근거가 강해진다.
정량 스코어(근거용)
아래는 8개 축 가중 스코어(참고 지표)이며, 결론은 위 서사 판단이 우선합니다.
점수는 판정 엔진이 축마다 5단계 기준표(1단계 가장 약함 ~ 5단계 가장 강함)에 대해 낸 확률의 기댓값을 1~10으로 옮긴 데이터 기반 산출이며, 투자 의견이 아닙니다. 근거는 결정론 수치 가운데 판정 엔진이 고른 하나입니다.
카테고리
가중치
등급 확률
근거
점수
밸류에이션
20%
3단계 25% · 4단계 71%
잔여이익 단순식 괴리(자기자본비용 5% 고정) 4.62% · 산업 내 60분위
7.2
재무 건전성
15%
4단계 98%
알트만 Z''(신흥시장형) 8.53 · 산업 내 40분위
7.8
경제적 해자
15%
3단계 89% · 4단계 8%
투하자본이익률 8.21% · 산업 내 80분위
5.6
업계 경쟁력
10%
2단계 23% · 3단계 74%
산업 동종기업 매출 점유율(추정) 1.3% · 산업 내 20분위
5.0
기술적 신호
10%
5단계 100%
12개월 주가 수익률 120% · 산업 내 100분위
10.0
센티먼트
10%
4단계 28% · 5단계 70%
EPS 추정치 수정 방향(180일) 1.00 · 시장 내 97분위
9.3
경영진
5%
2단계 16% · 3단계 73% · 4단계 7%
회계 수치 점검 지표 -3.01 · 산업 내 20분위(낮을수록 높은 단계)
5.3
종합점수
100%
7.23/10 (★★★★)
산출 축 7/8 · 반영된 가중치 85.0% — 종합점수는 산출된 축의 가중치 합이 100%가 되게 다시 맞춰 계산했다. 산출 제외 — 거시환경: 경제지표 매핑 대상 산업이 아님.
본 리포트는 정보 제공 목적의 데이터 기반 분석이며 특정 종목의 매수/매도 권유가 아닙니다. 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 데이터 출처: Waiker 데이터 플랫폼, 기준일 2026-10-15.
AI가 공개 데이터로 작성한 분석 자료입니다. 적정가치 모델 괴리율은 모델 산출값이며 목표주가·투자 의견이 아닙니다. 투자 결정은 투자자 본인의 판단입니다.
본 리포트는 정보 제공 목적의 데이터 기반 분석이며 특정 종목의 매수/매도 권유가 아닙니다.
핵심 요지
매출은 완만하게 늘었지만 영업이익과 수익성은 크게 개선됐다.
다만 최근 분기에는 재고가 늘고 영업으로 번 현금이 설비투자액을 밑돌았다.
향후 실적의 질은 개선된 이익률 유지와 재고의 현금 회수 여부에 달려 있다.
투자 매력도 요약 (참고 지표)
카테고리
점수
밸류에이션
7.2/10
재무 건전성
7.8/10
경제적 해자
5.6/10
업계 경쟁력
5.0/10
기술적 신호
10.0/10
센티먼트
9.3/10
경영진
5.3/10
종합
7.23/10 (★★★★)
산출 축 7/8 · 반영된 가중치 85.0% — 종합점수는 산출된 축의 가중치 합이 100%가 되게 다시 맞춰 계산했다. 산출 제외: 거시환경.
한눈에 보는 지표
종가
THB 6.5
52주 THB 2.76 ~ THB 6.7
52주 고저 내 위치
94.9%
0%=52주 저가 · 100%=52주 고가
1년 수익률
111%
S&P 500 대비 95%p
이동평균 배열
정배열
최근 골든크로스 2026-10-12
종합 스코어(참고 지표)
7.23 / 10
등급 ★★★★ · 투자 의견 아님
출처: 가격 이력·스코어 앵커(파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
스코어 프로필 (참고 지표)
각 축 0~10, 가중 합산이 종합점수. 데이터 기반 참고 지표이며 매수/매도 의견이 아니다.
출처: 스코어 앵커(파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
0. 회사 개요: 주요 제품·서비스
이스턴폴리머그룹의 주요 매출원은 고무 단열재, 자동차용 플라스틱 부품, 플라스틱 포장재의 제조·판매다. 또한 자회사를 통해 연구개발과 교정 서비스도 제공한다.
고무 단열재: 고무 소재로 만든 단열 제품을 제조·판매한다. 단열재는 배관이나 설비에서 열의 이동을 줄이고 결로를 억제하는 데 쓰인다.
자동차용 플라스틱 부품: 픽업트럭 적재함 라이너와 덮개, 자동차 액세서리를 제조한다. 적재함 라이너는 바닥과 벽면을 보호하는 내장재이며, 덮개는 화물 공간을 가리는 데 쓰인다.
플라스틱 포장재: 플라스틱 소재의 포장 제품을 제조·판매하며, 포장재는 내용물을 담고 보관·운송 과정에서 보호하는 데 쓰인다.
기타 사업: 연구개발과 교정 서비스를 제공하며, 교정은 측정 장비의 표시값을 기준값과 비교해 정확도를 확인하는 서비스다.
2026년 3월 31일 종료 회계연도 매출은 자동차용 플라스틱 부문이 58.5억 바트, 포장 제품 부문이 22.9억 바트다.
한편 같은 기간 전체 매출은 135.8억 바트다.
공개 데이터 범위 안의 설명이다(사업설명 공시 기준일 2023-05-26).
투자 논지
이스턴폴리머그룹은 고무 단열재·자동차 부품·플라스틱 포장재의 수익성 회복에도 자본 회수력이 약하다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돈다. 다만 최근 발표에서 매출과 이익이 예상치를 웃돌고 직후 주가도 상승해, 시장은 실적 회복에 긍정적으로 반응했다. 향후 개선된 마진이 유지되고 재고가 현금으로 회수되면서 자본비용 회수 기준과의 격차가 좁혀지면 경쟁력에 대한 판단도 달라진다.
1. 제품·서비스 (PART I)
사업 기반은 여러 제품군에 나뉘어 있다. 전사 수익 측면에서는 분기 흑자가 확인되며, 2026년 6월 분기 주당순이익은 0.158바트다.
요약: 사업 구성은 여러 제품군으로 분산돼 있다. 전사 실적은 주당순이익 기준 흑자이며, 향후 수익성 판단의 관건은 이 흑자의 지속 여부다.
2. 경영진·거버넌스 (PART II)
주요주주·내부자
소유구조는 단일 법인에 지배력이 집중돼 있다. 2026년 8월 4일 기준 비투라파콘 홀딩의 지분율은 60%며, 과반 지분을 보유해 주주 의사결정에 미치는 영향력이 크다.
주요 보유 주체
지분율
보고된 보유 변동
Vitoorapakorn Holding Co., Ltd.
60%
유지
Vitoorapakorn (Pawat)
2.5143%
유지
Vitoorapakorn (Chalieo)
2.4147%
유지
최고경영자
Chalieo Vitoorapakorn의 사업개발·투자 경력은 회사의 투자사업과 맞닿아 있다. 그는 2022년 1월 1일 부최고경영자를 맡았으며, 2026년 8월 1일 최고경영자로 취임했다.
또한 약력에는 사업개발·투자 담당 부최고경영자와 이사 경력이 기재돼 있다. 따라서 여러 사업에 투자하는 회사의 성격상 이 경험은 포트폴리오 관리와 관련성이 높다.
이사회 의장
Vachara Tuntariyanond의 교육 이력은 이사회의 감독 역할과 관련성이 높다. 그는 2013년 1월 1일부터 비상임 이사회 의장을 맡고 있으며, 약력에는 경영관리 분야 석사 학위와 감사위원회, 부정 위험 관리, 재무보고 품질, 내부감사 및 내부통제 관련 교육 이력이 기재돼 있다. 따라서 재무보고와 위험 통제에 대한 감독 업무에 연결되는 배경을 갖추고 있다.
최고재무책임자
재무 관리의 핵심 책임자는 Veerasit Pratuengsukpong이다. 그는 2025년 8월 14일 최고재무책임자로 취임해 그 직무를 맡고 있다.
요약: 지분은 과반을 보유한 단일 법인에 집중돼 있다. 최고경영자의 사업개발·투자 경력은 회사의 투자사업과 관련성이 높으며, 비상임 이사회 의장은 재무보고와 내부통제 감독에 관련된 교육 이력을 갖추고 있다.
핵심 임원
보유 주식은 내부자 신고 기준(직접·간접, 액면분할 반영 환산)이고, 없으면 '-'다.
이름
직위
현 직위 취임
재임 기간
보유 주식
Chalieo Vitoorapakorn
최고경영자
2026-08-01
0.2년
-
Vachara Tuntariyanond
비상임 이사회 의장
2013-01-01
13.8년
-
Veerasit Pratuengsukpong
최고재무책임자
2025-08-14
1.2년
-
출처: 임원 명부 데이터(현 명부·직위 이력) · 기준일 2026-07-08
재임 중 지표(대표이사·CEO)
매출 연평균 성장률은 비교 구간 양 끝의 매출로 계산한 연율이고 그 기간 회사 전체의 실적이다. 재임이나 비교 구간이 1년 미만이면 산출하지 않는다.
제조·유통 기반은 진입 요건이지만, 현재 수익성은 자본비용 회수 기준에 못 미친다. 따라서 경쟁우위의 지속성은 설비와 기술의 보유 자체보다, 투입한 자본에 걸맞은 이익을 내는지에 달려 있다.
진입장벽과 자본 회수
생산 기반은 신규 진입에 필요한 투자 부담을 만든다. 2023년 5월 26일 공시된 사업설명에 따르면 주요 활동은 고무 단열재, 자동차 부품, 플라스틱 포장재의 제조·유통과 연구개발이며, 제조설비뿐 아니라 제품 개발과 판매 기반도 진입 과정의 투자 대상이다.
다만 현재 이익 창출력은 투하자본의 비용을 회수하는 수준보다 낮다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돌며, 이는 현재 투하자본에서 얻는 수익이 자본비용에 못 미친다는 뜻이다. 따라서 향후 영업이익률이 이 기준을 웃도는 상태로 이어지면 경쟁우위의 지속성에 대한 판단이 강화된다.
기존 기업 간 경쟁과 비교 범위
경쟁 구도는 제품군별로 구분하는 편이 사업 구조에 부합한다. 주요 산업은 플라스틱이지만, 사업 범위에는 고무 단열재도 포함되며, 자동차용과 포장용 플라스틱은 별도 부문으로 운영된다. 따라서 각 제품군의 경쟁 조건이 전사 수익성에 함께 반영되는 구조다.
동종기업 비교군은 서로 다른 제품시장을 포함한다. 린데와 에어리퀴드는 산업용 가스 사업을 영위하며, 셔윈윌리엄스는 페인트·코팅, 지보단은 향료·향미 분야에서 활동한다. 따라서 이들의 전사 수익성 차이는 사업 구성의 차이도 반영한다. 제품군별 가격과 원가 흐름이 확인되면 기존 기업 간 경쟁이 수익성에 미치는 영향을 더 구체적으로 판단할 수 있다.
가치사슬과 연구개발
가치사슬에서 확인되는 사업 활동은 제조·유통과 연구개발이다. 가치사슬, 즉 원재료 조달부터 생산·판매·사후 서비스까지 이어지는 사업 활동의 연결에서 생산·유통은 주요 부분이며, 연구개발도 별도 범위에 포함된다.
경쟁우위가 강화되는 조건은 활동별 성과가 이익과 자본 효율로 이어지는 것이다. 생산 단위원가 하락은 비용 우위를 뒷받침하며, 유통 비용 절감은 판매 과정의 효율을 높인다. 또한 연구개발 성과가 제품 차별화와 수익성 유지로 이어지면 기술 기반 경쟁력의 근거가 강화된다.
파괴적 혁신 위험
파괴적 혁신 위협은 조건부 위험이다. 즉 판단을 바꾸는 신호는 저가·신시장 진입자가 고객 기반을 확보한 뒤 상위 영역으로 이동하는 경로다. 저가 진입은 기존 제품보다 단순하고 저렴한 제안으로 수요자를 확보하는 경우며, 신시장 진출은 기존 제품을 사용하지 않던 고객의 수요를 여는 경우다.
이러한 진입자가 수익성을 확보하면서 제품 성능을 높이면 위협은 커진다. 반대로 기존 고객을 위한 성능 개선은 존속적 혁신에 해당한다. 연구개발의 존재보다 고객 확보 방식과 사업모델의 변화가 위험 판단을 가른다.
요약: 제조·유통 기반은 진입에 필요한 투자 부담을 만든다. 다만 현재 영업이익률은 자본비용 회수 EBIT 마진보다 낮아, 자본 회수력이 경쟁우위의 핵심 검증 기준이다. 경쟁 비교는 고무 단열재·자동차용 플라스틱·포장용 플라스틱의 제품군 차이를 반영하며, 파괴적 혁신 위험이 커지는 조건은 저가·신시장 진입자의 고객 확보와 상위 시장 진출이다.
동종기업 내 위치: ROE vs PER
버블 크기는 시가총액(달러 환산, 로그 스케일). 음수·0 PER은 배수 비교가 성립하지 않아 제외했다(3개 제외). 극단값 제외 3개(ROE·PER 각각 사분위범위 1.5배 밖): 셔윈윌리엄스 ROE 65.1%·PER 29.5배, 일리노이 툴 워크스 ROE 104.7%·PER 23.9배, 인터내셔널 플레이버스 앤 프래그런 ROE 1.9%·PER 80.1배. 동종 중앙값은 ROE 13.9%·PER 23.8배다(차트의 동종기업 17개 기준). 분석 대상(이스턴폴리머그룹)은 ROE 11.1%·PER 12.4배로 동종기업과 같은 원천·같은 기준의 값이고, 중앙값 계산에는 넣지 않았다. 동종기업은 산업 분류와 사업설명 유사도로 고른 국내외 상장사이며, 산업 분석 파트의 같은 세부 산업 상장사(같은 국가 시가총액 순위)와 선정 기준이 다르다.
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
분석 대상과 동종 중앙값 비교 (ROE·PER)
동종 중앙값은 ROE·PER이 모두 있고 PER이 0보다 큰 동종기업 17개(극단값 3개 제외)로 계산했으며 분석 대상은 넣지 않았다. 차이는 분석 대상 값에서 동종 중앙값을 뺀 값이다.
지표
분석 대상
동종 중앙값
차이
ROE
11.1%
13.9%
-2.8%p
PER
12.4배
23.8배
-11.4배
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
동종기업 비교 (시가총액 상위 12)
맨 위 (대상) 행은 분석 대상 기업이고 그 아래는 시가총액 상위 12개 동종기업이며, (극단값) 표시는 ROE·PER이 사분위범위 1.5배 밖이라 차트와 중앙값에서 뺀 기업이다. 비율은 최근에 산출한 값이다.
기업
티커
시가총액(달러 환산)
ROE
PER
선행 PER
EV/EBITDA
매출총이익률
순이익률
매출 성장률(전년 대비)
이스턴폴리머그룹(대상)
EPG
5.4억 달러
11.1
12.4
11.3
6.5
37.1
12.1
1.9
린데
LIN
2,274억 달러
18.7
31.2
25.5
19.2
37.3
20.8
6.6
에어리퀴드
AI
1,239억 달러
13.9
30.5
24.8
15.9
37.6
13.2
-1.3
셔윈윌리엄스 (극단값)
SHW
818억 달러
65.1
29.5
25.3
20
49.2
12.4
5.8
에코랩
ECL
815억 달러
21.8
37.8
31.8
21.7
44.2
12.1
7.1
일리노이 툴 워크스 (극단값)
ITW
772억 달러
104.7
23.9
23.7
17.9
43.8
18.9
4.3
신에츠화학
4063
751억 달러
11
23.8
18.4
12.3
34.7
19.8
0.6
에어 프로덕츠 앤 케미칼스
APD
660억 달러
-0.3
-1,324.9
20.4
62.5
32.8
-45.6
4.5
바스프
BAS
527억 달러
16.9
7.8
18
7.9
25.2
24.1
-7.8
지보단
GIVN
440억 달러
22.4
33.3
29.9
21.7
42.6
12.5
1.5
시카
시카
352억 달러
16
26.8
22.3
15.9
31.9
9.9
-4.2
뉴트리엔
NTR
332억 달러
9.3
14.1
19.5
6.9
30.1
11.2
7
노보자임스
NSIS B
285억 달러
5.8
43
197.7
19.2
55.7
15.4
5
출처: 동종기업 비교 · 기준일 2026-10-15
4. 경제적 해자 (PART IV)
경제적 해자는 약하며, 장기 수익성보다 현금 창출의 지속성이 강점이다. 최근 이익률은 회복됐지만 자본비용 회수 기준을 밑돌며, 장기간 매출총이익률이 유지된 것과 달리 영업이익률은 낮아졌다. 즉 제품을 생산·판매해 얻은 이익을 최종 영업성과로 지키는 힘이 약해졌다는 뜻이다.
진입장벽과 경쟁우위의 지속성
진입장벽이 경제적 이익을 보호하는 효과는 제한적이다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률은 10.44%로, 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 8.57%포인트 밑돌며, 이는 현재 투하자본에서 벌어들이는 영업성과가 자본비용 회수 수준에 못 미친다는 의미다.
연간 보조 비교에서도 같은 약점이 나타난다. FY2026 연간 영업이익률은 9.23%로, 같은 기간 자본비용 회수 EBIT 마진 18.35%보다 9.12%포인트 낮다. 따라서 최근 회복의 핵심은 이익 증가 자체보다 재투자한 자본에서 충분한 수익을 얻는지다.
기존 기업 간 경쟁을 견디는 이익 방어력도 장기적으로 약해졌다. FY2017 연간 영업이익률 15.55%는 FY2022 13.01%, FY2025 5.51%로 낮아진 뒤 FY2026 연간 9.23%로 회복됐으며, 이 흐름은 안정적인 고수익 유지보다 하락과 반등이 반복된 모습이다. 따라서 경쟁우위가 오래 지속된다는 판단은 회복한 마진의 유지와 자본비용 회수 기준 충족에 달려 있다.
원가 경쟁력과 이익 전환
매출총이익을 지키는 힘은 영업이익 방어력보다 강하다. FY2017 연간 매출총이익률은 32.02%였고 FY2026 연간에는 33.7%였다. 반면 같은 기간 영업이익률은 15.55%에서 9.23%로 낮아졌다. 즉 생산·판매 단계에서 확보한 이익이 영업이익으로 이어지는 정도는 약해진 셈이다.
이 차이는 비용 경쟁력의 지속성을 가르는 지점이다. 매출총이익률 유지와 함께 영업이익률도 회복되면, 사업 활동 전반의 비용 통제가 강화됐다는 근거가 된다. 반대로 매출총이익률은 유지되는데 영업이익률이 다시 하락하면 경쟁우위의 지속성에 대한 판단은 더 약해진다.
현금 창출과 자본 효율
현금 창출은 꾸준하지만 자본 효율은 과거보다 낮다. FY2017부터 FY2026까지 영업현금흐름과 잉여현금흐름은 매년 양수였으며, 잉여현금흐름, 즉 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈은 FY2025 연간 ฿5.2억에서 FY2026 연간 ฿16.4억으로 늘었다. 따라서 설비투자 이후에도 자금을 남기는 능력이 회복됐다는 강점이 있다.
다만 장기적인 수익률에는 차입 확대가 함께 나타났다. FY2017 연간 ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비중은 14.45%였고 FY2026 연간에는 9.99%였다. 반면 같은 기간 차입금비율, 곧 총차입금을 자기자본으로 나눈 비율은 14.78%에서 37.14%로 높아졌다.
따라서 더 높은 차입 부담에도 자기자본 수익률이 낮아진 점은 자본 효율 측면의 약점이다.
요약: 장기 현금 창출은 강점이지만 경제적 해자는 약하다. 매출총이익률 유지가 영업이익률의 장기 방어로 이어지지 못했으며, 최근 수익성 회복 이후에도 자본비용 회수 기준과의 격차가 남아 있다. 따라서 경쟁우위의 지속성에 대한 판단은 마진 유지와 재투자 수익성 개선 여부에 달려 있다.
5. 재무 분석 (PART V)
매출 성장보다 수익성 회복이 실적 개선을 이끌었다. 영업에서 번 현금도 순이익을 웃돌지만 최근 분기에는 재고 증가로 현금 부담이 커졌다. 다만 투하자본의 비용을 회수하는 데 필요한 수익성과도 차이가 남아 있다.
매출과 이익의 회복
이익 증가 속도가 매출 증가를 크게 앞섰다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 매출은 ฿139억으로 직전 4개 분기보다 1.92% 늘었고, 영업이익은 ฿14.5억으로 92.28% 늘었다. 그 결과 영업이익률은 비교 기간의 5.53%에서 10.44%로 높아졌다. 또한 순이익은 ฿14.7억이며 순이익률은 10.59%다.
연간 추세에서도 비용 부담 완화가 확인된다. FY2025에서 FY2026으로 연간 매출은 ฿139억에서 ฿136억으로 줄었고, 매출총이익도 ฿46.5억에서 ฿45.8억으로 감소했다. 그런데 판매관리비는 ฿38.4억에서 ฿34.5억으로 낮아졌으며, 이 기간 영업이익은 ฿7.6억에서 ฿12.5억으로 늘었다. 따라서 매출 확대보다는 매출총이익 아래의 비용 부담 축소가 회복을 뒷받침했다.
현금 창출력과 재투자
누적 현금 창출력은 이익을 뒷받침한다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업현금흐름은 ฿19.3억으로 순이익 ฿14.7억을 웃돌며, 잉여현금흐름, 즉 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈도 ฿11억으로 양수다. 따라서 설비투자를 집행한 뒤에도 자금이 남는 구조다.
다만 최근 분기에는 영업에 묶이는 자금이 늘었다. 2026년 6월 분기 운전자본, 즉 매출채권과 재고에서 매입채무를 뺀 영업에 묶인 돈의 변동에 따른 현금 유출은 ฿5.6억이었다. 그래서 잉여현금흐름은 -฿8,905만으로 전환됐으며, 누적 실적과 달리 단기 자금 흐름에는 부담이 나타났다.
재고 증가가 자금 부담의 주요 관찰 지점으로, 2026년 3월 말에서 6월 말로 재고는 ฿38억에서 ฿44.6억으로 늘었다. 같은 기간 순매출채권도 ฿22.1억에서 ฿23.5억으로 증가했으며, 순유형자산은 ฿63.9억에서 ฿64.5억으로 늘었다. 따라서 관건은 늘어난 물량이 판매와 현금 회수로 이어지는지다.
차입 부담과 유동성
차입금은 줄었지만 현금 여력도 함께 낮아졌다. 2026년 3월 말에서 6월 말로 총차입금은 ฿49.8억에서 ฿48.3억으로 감소했고, 현금 및 단기투자자산은 ฿27.9억에서 ฿24.9억으로 줄었다. 반면 총부채는 ฿74.9억에서 ฿77.4억으로 늘었다. 즉 차입 규모 감소와 전체 부채 증가는 구분되는 흐름이다.
단기 지급 여력은 보유 자산이 뒷받침한다. 2026년 6월 말 유동자산은 ฿94.4억으로 유동부채 ฿48.9억을 웃돈다. 다만 이 가운데 재고가 ฿44.6억을 차지한다. 따라서 재고의 현금화 속도가 지급 여력의 질을 좌우한다.
자본 수익성과 이익의 지속성
수익성 회복에도 자본비용 회수 수준에는 못 미친다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돌며, 이는 투하자본에 요구되는 비용을 영업이익으로 충분히 회수하지 못하는 수준이다. 따라서 향후 판단을 바꾸는 조건은 영업이익률 상승과 투하자본 활용 효율 개선이다.
연간 자기자본 수익성은 반등했지만 과거 높은 수준과는 거리가 있다. ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비율은 FY2025 연간 6.37%에서 FY2026 9.99%로 높아졌으며, FY2022 14.01%보다는 낮다. 반면 배당성향은 FY2025 56.28%에서 FY2026 32.43%로 내려갔다. 그래서 이익 중 회사에 남는 비중은 커졌으며, 그 자금의 성과는 향후 수익성과 현금 회수에서 드러난다.
최근 실적과 기대의 갱신
최근 분기 실적은 시장 예상을 웃돌았다. 2026년 6월 분기의 제공된 집계에서 EPS 서프라이즈는 17.04%, 매출 서프라이즈는 3.76%였다. 또한 발표일은 2026년 8월 11일이며, 발표 후 1일 주가 수익률은 5.1%였다. 다만 다음 실적에서 영업이익률이 유지되고 운전자본 현금 유출이 줄어들면, 이익 개선의 지속성을 뒷받침하는 근거가 강화된다.
요약: 매출은 완만하게 늘었지만 영업이익과 수익성은 크게 개선됐다. 누적 현금 창출력은 양호하나 최근 분기의 재고 증가와 잉여현금흐름 적자는 부담이다. 차입금은 감소했지만 자본비용 회수에 필요한 영업 수익성과는 차이가 남아 있다. 향후 실적의 질은 개선된 마진 유지와 재고의 현금 회수 여부에 달려 있다.
10개년 매출과 이익
축 단위가 다른 계열은 패널을 나눠 같은 연도축에서 비교한다. 막대 끝 숫자는 최신 회계연도 값.
출처: 손익계산서(연간) · 기준일 2026 회계연도
10개년 수익성과 재무구조
선 끝 숫자는 최신 회계연도 값. 수익성 패널의 0선은 흑자·적자 경계.
출처: 재무비율(연간) · 기준일 2026 회계연도
10개년 현금흐름
현금흐름표 출발 이익은 현금흐름표가 계산을 시작하는 값으로, 회계기준에 따라 세전이익일 수 있다. 이 값과 영업현금흐름의 차이는 이익의 현금 뒷받침을 보는 자리다.
출처: 현금흐름표(연간) · 기준일 2026 회계연도
재무 요약(최근 4개 분기 합산 · 10개년)
금액은 원자료(백만 로컬통화)를 억 바트 단위로 환산한 값이고, 영업이익률은 같은 행의 영업이익÷매출이다. 맨 윗줄은 2025-09-30~2026-06-30 분기 말일의 4개 분기 합산(TTM)이고, ROE·차입금비율은 연간 재무비율 값만 싣는다.
막대는 (회사값 − 산업 중앙값) ÷ 산업 중앙값 × 100. 항목별 단위가 달라 상대차이로 표시했고 절대값은 아래 표에 있다. 중앙값이 0 이하인 항목은 비율이 성립하지 않아 제외했다.
출처: 재무비율 동종비교 · 기준일 2026-10-15
회사와 산업 중앙값 비교 (전 항목)
'비율 불가' = 산업 중앙값이 0 이하여서 상대차이가 성립하지 않는 항목.
구분
항목
회사
산업 중앙값
차이
상대차이
자본 배분
내부유보 성장률(ROE×유보율)
9.68
4.28
5.4
126.2%
밸류에이션(매출)
PSR(최근 12개월)
1.31
0.72
0.59
81.6%
수익성
ROE(최근 회계연도)
9.99
5.72
4.27
74.6%
마진
매출총이익률(최근 12개월)
34.52
19.81
14.71
74.3%
밸류에이션(매출)
EV/매출
1.48
0.87
0.61
70.6%
효율 추세
매출총이익률 증가율(5년)
32.81
19.5
13.3
68.2%
장기 성장
EPS 증가율(5년)
1.22
3.41
-2.19
-64.2%
마진
순이익률(최근 12개월)
10.71
6.89
3.82
55.4%
자산 활용
순영업순환일수(일)
189.65
130.11
59.54
45.8%
효율 추세
ROE(5년 평균)
9.78
6.88
2.9
42.2%
밸류에이션(자산)
주가/유형자기자본
1.49
1.07
0.42
39.3%
안정성(차입)
차입금비율(총차입금/자기자본)
37.14
26.68
10.46
39.2%
모멘텀(분기)
매출 성장률(전분기 대비)
6.96
11.15
-4.19
-37.6%
밸류에이션(자산)
PBR(자기자본 기준)
1.36
1
0.36
35.9%
현금흐름 질
영업현금흐름/매출
13.86
10.25
3.61
35.2%
모멘텀(연간)
EPS 증가율(최근 12개월, 전년 동기 대비)
81.45
61.31
20.14
32.9%
장기 성장
현금흐름 증가율(5년)
2.91
4.21
-1.3
-30.9%
밸류에이션(이익)
PER(특별손익 제외, 최근 12개월)
12.38
9.46
2.91
30.8%
주주환원
배당성향(최근 회계연도)
28.11
39.92
-11.81
-29.6%
밸류에이션(이익)
EV/EBITDA(재무비율·최근 4개 분기)
8.44
6.65
1.78
26.8%
수익성
ROA(최근 12개월)
7.06
5.65
1.41
24.9%
모멘텀(분기)
EPS 증가율(전분기 대비)
16.4
20.83
-4.43
-21.3%
수익성
투하자본이익률(최근 12개월)
9.2
7.65
1.56
20.4%
마진
영업이익률(최근 12개월)
10.44
8.7
1.73
19.9%
모멘텀(연간)
매출 성장률(최근 12개월, 전년 동기 대비)
1.92
2.37
-0.45
-18.9%
장기 성장
매출 성장률(5년)
7.23
6.14
1.08
17.7%
자산 활용
총자산회전율(최근 회계연도)
0.67
0.8
-0.13
-16.8%
밸류에이션(현금)
EV/잉여현금흐름
13.65
12.27
1.37
11.2%
자본 배분
영업현금흐름/설비투자
234.54
263.66
-29.12
-11%
안정성(유동성)
유동비율(최근 분기)
1.93
1.76
0.17
9.5%
안정성(유동성)
당좌비율(최근 분기)
1.02
1.1
-0.08
-7.1%
현금흐름 질
순이익/영업현금흐름
84.7
84.42
0.29
0.3%
효율 추세
순이익률 증가율(5년)
-5.39
-1.44
-3.95
비율 불가
출처: 재무비율 동종비교 · 기준일 2026-10-15
6. 시장 센티먼트 (PART VI~VIII)
실적의 기대치 상회와 우호적인 외부 의견이 종목 코드가 EPG / TH인 이스턴폴리머그룹의 시장 심리를 뒷받침한다. 다만 과거에는 기대치를 밑돈 실적에도 주가가 상승했다. 따라서 발표 직후의 주가 반응과 개선의 지속성은 구분된다.
실적 발표와 주가 반응
최근 실적 발표에서는 이익과 매출이 모두 기대치를 웃돌았다. 2026년 6월 분기의 EPS 서프라이즈는 17.04%, 매출 서프라이즈는 3.76%이며, 이 실적이 발표된 2026년 8월 11일 이후 1일 주가 수익률은 5.1%다. 따라서 이익의 기대치 상회 폭이 더 컸고, 직후 가격 반응도 우호적이었다.
다만 실적 기대치 충족 여부와 단기 주가 반응은 일치하지 않는다. 2026년 5월 27일 발표 후 1일 수익률은 24.4%였고, 당시 EPS는 컨센서스를 밑돌았다. 따라서 최근의 긍정적인 주가 반응을 실적 서프라이즈만의 효과로 볼 근거는 제한적이다.
외부 애널리스트의 기대
외부 의견은 매수 쪽에 집중돼 있다. 외부 집계에 따르면 애널리스트는 2026년 10월 17일 조회 기준 모두 매수 의견 3건을 제시했으며, 2026년 8월 17일 집계 기준 3개 기관의 목표주가 중앙값은 THB 8.5다. 방향은 일치하지만, 참여 기관 수가 적어 개별 판단 변화가 전체 결과에 미치는 영향이 크다.
목표주가 상향도 우호적인 기대를 뒷받침한다. 애널리스트 Finansia Syrus Securities Plc는 목표주가를 2026년 7월 16일 THB 8.5에서 8월 17일 THB 9로 높였으며, 이는 실적 발표 이후 외부 기대가 상향 조정된 사례다.
기대의 갱신 조건
우호적인 심리의 지속성은 다음 실적 발표 결과에 달려 있다. 2026년 9월 분기 발표 예정일은 2026년 11월 10일이며, 관건은 이익과 매출의 기대치 상회가 이어지는지다. 반대로 실적이 기대치를 밑돌고 외부 추정치까지 낮아지면, 현재의 낙관적인 의견을 뒷받침하는 근거가 약해진다.
요약: 최근 실적은 이익과 매출 모두 기대치를 웃돌았고, 발표 직후 주가도 상승했다. 외부 의견은 매수에 집중돼 있으며 목표주가 상향 사례도 나타났다. 다만 과거에는 기대치를 밑돈 실적에도 주가가 올라, 단기 반응 자체가 성과의 질을 보증하지는 않는다. 다음 발표에서 예상 상회와 외부 추정치의 방향이 이어지는지가 심리의 지속성을 가른다.
외부 목표주가 집계 (외부 집계)
외부 증권사 추정치의 집계이며 웨이커가 산출한 값도, 투자 의견도 아니다.
항목
값
평균
8.07
중앙값
8.5
최고
9
최저
6.7
표준편차
0.99
추정 기관 수
3
출처: 애널리스트 추정(외부 집계) · 기준일 2026-08-17
7. 기술적 분석·수급 (PART IX~XI)
중장기 상승 추세는 유지되지만 단기 흐름은 엇갈린다. 2026년 10월 15일 종가인 현재가 THB 6.5는 20일 이동평균 THB 6.27과 120일 이동평균 THB 5.53을 웃돈다. 다만 5일 이동평균 THB 6.53보다 낮아 단기 상승 탄력은 주춤한 상태다.
추세와 단기 신호
이동평균은 상승 방향이지만 단기 추세 신호는 약하다. 5일·20일·60일·120일 이동평균은 정배열이며, 최근 골든크로스는 2026년 10월 12일 발생했다.
장기 비교에서도 주가는 150일·200일 이동평균을 웃돌고, 200일 이동평균도 상승하고 있다.
그런데 25일 아룬 오실레이터는 -76으로 하락 방향을 가리키며, 이 지표는 추세의 강도와 방향을 잰다. 음수는 하락 추세를 뜻한다. 따라서 이동평균의 상승세와 최근 고점·저점 형성 흐름 사이에 엇갈림이 나타난다.
가격 위치와 상대 강도
최근 1년 성과는 시장보다 강하고, 가격은 연중 고가권에 있다. 52주 가격 범위는 THB 2.76~THB 6.7이며, 현재 위치는 이 범위의 94.9% 지점이다. 또한 종목의 1년 수익률은 111.04%로 벤치마크의 16.08%를 웃돈다. 따라서 제공된 상대 강도도 94.95%포인트로 시장 대비 강세를 나타낸다.
향후 추세 판단은 고가 돌파와 이동평균 유지 여부에 달려 있으며, THB 6.7을 웃도는 흐름이 이어지면 상승 추세 강화의 근거가 된다. 반대로 THB 6.27을 밑돌면 단기 약화가 중기 흐름으로 번지는 신호가 된다.
거래량과 수급
거래량 흐름은 가격 상승을 뒷받침하는 방향이다. 누적거래량은 늘고 있으며, 또한 10월 6일·7일·14일에는 물량 급증이 관측됐다. 따라서 고가권에서 거래가 활발해진 만큼 이후 판단은 가격 방향에 달려 있으며, 거래 증가와 고가 돌파가 동반되면 상승 흐름의 근거가 강해진다. 반대로 물량이 늘면서 20일 이동평균을 밑돌면 수급 해석은 약화된다.
요약: 중장기 이동평균은 상승 추세를 나타낸다. 다만 5일 이동평균 하회와 음수인 아룬 오실레이터는 단기 흐름의 약화를 가리킨다.
시장 대비 성과와 누적거래량 방향은 강세이며, 다음 판단은 연중 고가 돌파 여부와 20일 이동평균 유지 여부에 달려 있다.
주가 추이와 이동평균 (관측 71개 · 2024-11-01~2026-10-15)
음영은 최근 52주 고저 구간. 데이터 산출 표시이며 매매 시점 의견이 아니다. 가격 이력은 최근 구간을 일별로, 과거 구간을 주·월 단위로 솎아 제공한다(관측 71개 중 일간 간격 21개). x축은 실제 날짜 위치이고, 이동평균은 제공 관측치 창 기준이므로 최근 구간에서만 거래일 이동평균과 같다.
출처: 주가 이력 · 기준일 2026-10-15
상대 강도: 종목 vs 벤치마크 (시작일 2025-10-01 = 100)
두 계열을 같은 시작값 100으로 지수화해 한 축에서 비교한다. 위로 벌어지면 벤치마크 대비 초과, 아래로 벌어지면 미달.
출처: 주가 이력 · 벤치마크 지수 · 기준일 2026-10-15
기술적 지표 요약
이동평균·52주 고저·1년 수익률은 일간 수정주가 기준이고, 1년 수익률과 벤치마크는 2025-10-15부터 잰다. 누적거래량은 주가가 오른 날 거래량은 더하고 내린 날 거래량은 빼서 쌓은 값이다.
지표
값
이동평균(5일)
THB 6.53
이동평균(20일)
THB 6.27
이동평균(60일)
THB 6.19
이동평균(120일)
THB 5.53
이동평균 배열
정배열
최근 교차
골든크로스 (2026-10-12)
52주 고가
THB 6.7
52주 저가
THB 2.76
52주 고저 내 위치
94.9%
누적거래량 방향(최근 20거래일)
상승
1년 수익률
111.04%
벤치마크 1년 수익률
16.08%
상대 강도(1년)
94.95%p
출처: 주가 이력 (파이썬 결정론 산출) · 기준일 2026-10-15
8. 거시경제 환경 (PART XII~XV)
제조업 회복과 내수 둔화가 엇갈리는 환경이다. 자동차 부품·고무 단열재·플라스틱 포장 사업에는 생산 활동의 개선이 우호적인 조건이다. 다만 소비 약화와 물가 상승은 수요 회복의 지속성을 제약하는 요인이다.
생산 회복과 내수의 온도 차
생산과 투자는 개선됐지만 소비 흐름은 약해졌다. 2026년 9월 30일 발표된 8월 제조업 생산 증가율은 전년 대비 4.44%로 직전 0.46%보다 높아졌으며, 민간투자 지표도 -0.3%에서 2.2%로 개선됐다. 반면 민간소비 지표는 1.2%에서 0.4%로 낮아졌고, 관건은 이 부문의 회복이 가계 지출 전반으로 확산되는지다.
최근 제조업 지표는 회복 흐름을 뒷받침한다. 2026년 10월 1일 발표된 9월 제조업 구매관리자지수는 54.3으로 직전 53.8보다 상승했다. 그러나 10월 8일 발표된 같은 달 소비자신뢰지수는 52.1로 직전 53.2보다 하락했다. 따라서 생산 확대 신호는 강해졌지만 소비 심리는 약해졌다.
물가와 태국 금리
물가 상승은 소비 여력에 부담을 더한다.
2026년 10월 6일 발표된 9월 소비자물가 상승률은 2.82%로 직전 2.53%보다 높아졌으며, 근원 소비자물가 상승률도 1.44%에서 1.5%로 올랐다. 따라서 두 지표가 함께 상승해 가계 구매력에 대한 압박이 커졌다.
태국의 단기 정책금리는 유지되고 있으며, 2026년 8월 26일 하루짜리 환매조건부채권 금리는 직전과 같은 1.0%다.
한편 10월 15일 국채시장은 장기 수익률이 단기 수익률보다 높은 구조지만 장단기 금리 차는 10월 8일보다 좁아졌다. 다만 향후 물가 상승이 이어지면 금융 여건의 추가 완화에 부담이 될 수 있다.
대외수지와 외환 여건
대외수지 개선은 외환 여건에 완충 역할을 한다. 2026년 9월 30일 발표된 8월 경상수지는 직전 -16억 달러에서 24억 달러로 흑자 전환했으며, 수출 증가율은 전년 대비 25.3%로 직전 22.3%보다 높아졌다. 반면 수입 증가율은 35.5%에서 31.3%로 낮아졌다.
외환보유액도 증가했다. 2026년 10월 15일 발표된 10월 9일 주간 외환보유액은 2,769억 달러로 직전 2,756억 달러보다 늘었다. 다만 관건은 경상수지와 이 지표의 개선이 이어져 대외 안정성 판단이 갱신되는지다.
미국 통화정책과 시장 기대
미국 금리 기대는 연말 추가 긴축에 무게를 둔다. 제공된 금리선물 집계에서 2026년 10월 27~28일 회의의 금리 범위가 3.75%~4.00%로 유지될 확률은 87.3%다. 12월 8~9일 회의에서 4.00%~4.25%가 될 확률은 89.5%다. 이는 시장에 반영된 기대이며, 실제 정책 경로는 향후 물가와 고용에 따라 달라진다.
연방공개시장위원회의 전망도 높은 금리의 지속을 가리킨다. 2026년 9월 경제전망에서 연방기금금리 중앙값은 2026년 말과 2027년 말 모두 4.1%며, 미국의 긴축이 이어지면 태국을 포함한 국제 자금 흐름과 환율에 부담을 줄 수 있다. 반대로 물가 둔화로 예상 수준이 낮아지면 이 부담도 줄어든다.
요약: 태국 제조업과 투자는 개선됐지만 소비 흐름은 약해졌다. 또한 물가 상승은 가계 구매력과 금융 완화 여건에 부담이다. 반면 경상수지 흑자 전환과 외환보유액 증가는 대외 안정성을 뒷받침한다. 향후 거시환경의 관건은 생산 회복의 소비 확산 여부와 미국의 추가 긴축 여부다.
밸류에이션: 가격 대 가치 (PART XVI)
데이터 산출 적정가치 · 단위 바트
산출 방식
적정가치
현재가
상승/하락여력
현금흐름할인(DCF)
6.49
6.5
-0.2%
잔여이익모형(RIM)
4.24
6.5
-34.8%
현금흐름할인(DCF) 적정가치를 뒷받침하는 가정
가정
값
적용 성장률
11.11%
성장률 출처
컨센서스
할인율(자기자본비용)
14.85%
영구성장률
2.25%
기준 잉여현금흐름
฿14.5억
기준 잉여현금흐름 산출 방식
최근 3개년 중앙값
잔여이익모형(RIM) 적정가치를 뒷받침하는 가정
가정
값
적용 ROE
10.96%
ROE 출처
컨센서스
할인율(자기자본비용)
14.85%
유보율
67.6%
초과이익이 줄어드는 기간
10년
기초 주당순자산(BVPS)
4.955
가격에 담긴 기대(PIE)
현재 시가총액은 5년 동안 매출이 해마다 34.6% 늘어야 설명되는 수준이다.
지속 기간 — 15년 안에 닿지 않음
이 동인 가정으로는 기간을 늘려도 시가총액에 닿지 않습니다. 현재 시가총액은 동인보다 높은 매출 성장률 또는 영업이익률 가정과 맞습니다(필요한 값은 '기간을 고정하면').
매출 성장률·FY1 영업이익률·현금세율·재투자율·자기자본비용을 고정하고, 모형 가치가 현재 시가총액에 닿는 지속 기간을 풀었습니다.
고정한 동인
값
FY1 매출 성장률
3.0%
FY1 영업이익률
11.7%
현금세율
16.2%
재투자율(운전자본 + 고정자본)
35.7%
할인율(자기자본비용)
14.9%
기간을 고정하면 필요한 매출 성장률
기간을 5년으로 고정하면 매출이 해마다 34.6%씩 늘어야 지금 시가총액에 닿는다.
기간 N·FY1 영업이익률(11.7%)·현금세율·재투자율·자기자본비용을 고정하고, 모형 가치가 현재 시가총액과 같아지는 연 매출 성장률을 풀었습니다.
기간
필요 매출 성장률(연)
5년
34.6%
10년
19.9%
15년
15.6%
가격 기준일 2026-10-15 · 가격에서 역산한 모형 산출값입니다.
용어 풀이
가격에 담긴 기대는 지금 시가총액에 맞는 미래 실적 조건을 모형으로 거꾸로 계산한 값이다.
지속 기간은 고정한 매출 성장률과 영업이익률이 몇 년 이어질 때 지금 시가총액과 맞는지를 뜻한다.
필요한 매출 성장률은 기간을 정해 두었을 때 지금 시가총액에 맞는 연평균 매출 성장률을 뜻한다.
FY1은 실적이 아직 확정되지 않은 가장 가까운 회계연도를 뜻한다.
현금세율은 영업이익 가운데 실제로 현금으로 낸 법인세의 비율을 뜻한다.
재투자율은 세후 영업이익 가운데 설비와 운전자본에 다시 넣는 돈의 비율을 뜻한다.
자기자본비용은 주주가 이 주식에 요구하는 최소한의 연 수익률로, 모형의 할인율 값이다.
고정한 동인은 지속 기간을 계산할 때 바꾸지 않고 정해 둔 가정 값을 뜻한다.
가격 대 가치 해석
시장 배수는 과거 평균보다 높아져 실적 개선 기대를 담고 있다. 외부 집계로 보면 PER, 즉 주가를 주당순이익으로 나눈 배수는 12.4배로 최근 1년 평균 10배를 웃돌며 EV/EBITDA, 즉 기업가치를 감가상각 전 영업이익으로 나눈 값도 6.5배로 같은 기간의 4.9배보다 높다. 반면 PER은 동종기업 17개사의 중앙값 23.8배보다 낮으며 이 비교군에는 사업 구성이 다른 글로벌 소재업체도 포함돼 있다. 따라서 회사 자체의 과거보다 높아진 평가 수준을 뒷받침할 근거는 향후 이익과 현금 창출력의 개선이다.
데이터 산출 적정가치는 현금흐름과 자본 수익성 가정에 따라 달라진다. 현금흐름할인 방식의 적정가치는 THB 6.49며 컨센서스는 사용한 성장률을 11.11%로 제시했다. 이때 할인율 14.85%와 영구성장률 2.25%를 적용했으며, 영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 돈인 기준 잉여현금흐름은 최근 3개년 중앙값을 사용했다.
한편 잔여이익모형의 적정가치는 THB 4.24며 이 추정치에서 가져온 적용 ROE, 즉 자기자본으로 1년에 번 순이익의 비율은 10.96%다. 이 모형은 자기자본비용 14.85%와 유보율 67.6%를 적용했으며 초과이익이 줄어드는 기간은 10년이다. 따라서 수익률이 자본비용에 못 미치는 점이 가치 산출에 부담으로 작용한다.
현재 영업 수익성은 투입한 자본의 비용을 회수하는 수준에 못 미친다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%보다 낮다. 이는 현재 투하자본 규모에서 영업으로 번 이익이 자본비용을 충당하지 못한다는 뜻이다. 그래서 매출 확대만큼 투자 효율도 중요하다. 관건은 이익률 상승과 함께 추가 설비·운전자본 부담이 줄어드는지다. 매출이 늘어도 자금 투입이 더 빠르게 증가하면 현금흐름 개선 기대는 약해진다.
가격에 담긴 기대는 단기 매출 전망보다 강하다. 그 근거는 2026년 10월 15일 가격을 역산한 모형에서 지속 기간이 15년 안에 도달하지 않았다는 점이며, 이는 매출 성장률 3.0%와 다음 회계연도 영업이익률 11.7%를 고정한 결과다. 또한 현금세율 16.2%, 재투자율 35.7%, 자기자본비용 14.9%도 고정했으며 이 조건으로는 성장 기간을 15년까지 늘려도 현재 시가총액을 설명하지 못한다. 즉 시장에는 더 빠른 성장이나 더 높은 수익성이 담겨 있다. 반면 컨센서스는 향후 매출 성장률을 2.97%로 제시하며 이는 역산 모형에 사용한 성장률과 비슷하다.
성장 기간을 제한하면 가격이 요구하는 매출 확대 속도는 더 뚜렷해진다. 다른 가정을 그대로 두고 기간만 고정하면 필요한 연 매출 성장률은 5년간 34.6%, 10년간 19.9%, 15년간 15.6%다. 이는 그 속도로 규모가 매년 늘어야 현재 시가총액이 설명된다는 뜻이다.
컨센서스는 향후 매출 범위를 ฿138억~฿142억, 중앙값을 ฿140억으로 제시한다. 이 추정치의 단기 증가율 2.97%와 견주면, 역산 결과는 장기간의 성장 가속을 필요로 한다. 따라서 실제 성장세가 그 수준에 못 미치고 이익률과 투자 효율도 고정 가정에 머물면, 가격에 담긴 기대를 뒷받침하는 근거는 약해진다. 이 역산은 시장의 요구 조건을 읽는 별도 모형이며, 앞선 데이터 산출 적정가치와는 산출 구조가 다르다.
데이터 산출 적정가치 vs 현재가
모형 가정에 따른 산출값이며 목표주가·투자 의견이 아니다. 옅은 띠는 모형이 제시한 범위.
출처: 적정가치 산출(DCF·RIM) · 기준일 2026-10-15
DCF 민감도: 할인율 × 성장률
셀은 그 가정 조합에서 산출된 주당 적정가치다. 폭이 넓다면 결론이 가정에 민감하다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(민감도) · 기준일 2026-10-15
RIM 민감도: 할인율 × ROE
셀은 그 가정 조합에서 산출된 주당 적정가치다. 폭이 넓다면 결론이 가정에 민감하다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(민감도) · 기준일 2026-10-15
DCF 예측 경로 (모형 산출)
모형이 가정한 성장 경로와 할인 결과다. 명시 예측 구간만 표시했다. 가치의 36.3%가 명시 구간 이후의 말단가치에서 나온다 — 비중이 크면 결론이 먼 미래 가정에 의존한다는 뜻이다.
출처: 적정가치 산출(현금흐름 추정) · 기준일 2026-10-15
PER 밴드: 회사 PER vs 3년 밴드 · 산업 평균
옅은 영역은 최근 3년 PER 분포의 25~75분위 밴드. 밴드 하단 아래·상단 위 이탈이 재평가 논의의 출발점이다.
출처: 적정가치 산출(배수 밴드) · 기준일 2026-10-16
현재 배수 vs 최근 1년 평균 (외부 집계)
같은 '배수' 단위끼리만 비교했다. 음수 배수(적자)는 비교가 성립하지 않아 제외했다.
출처: 시장 배수(외부 집계) · 기준일 2026-10-15
현재 배수와 벤치마크 (외부 집계)
외부 집계 배수이며 웨이커의 목표주가·투자 의견이 아니다.
지표
벤치마크
현재값
벤치마크값
PER (현재)
PER (최근 1년 평균)
12.4
10
PER (현재)
S&P 500 PER
12.4
29.8
PBR (현재)
PBR (최근 1년 평균)
1.3
1.1
PSR (현재)
PSR (최근 1년 평균)
1.3
1.1
PEG
PEG (최근 1년 평균)
1.2
2
PEG
S&P 500 PEG
1.2
2.3
EV/EBITDA(외부 집계)
EV/EBITDA (최근 1년 평균)
6.5
4.9
선행 PER (현재)
선행 PER (최근 1년 평균)
11.3
9.7
선행 PER (현재)
S&P 500 선행 PER
11.3
19.1
TH PER (현재)
TH PER (최근 1년 평균)
14.5
15.1
TH 선행 PER (현재)
TH 선행 PER (최근 1년 평균)
14.4
14.6
나스닥100 PER (현재)
나스닥100 PER (최근 1년 평균)
27.1
28.2
나스닥100 PBR (현재)
나스닥100 PBR (최근 1년 평균)
5.6
5.3
나스닥100 PSR (현재)
나스닥100 PSR (최근 1년 평균)
4.5
4.5
나스닥100 EV/EBITDA (현재)
나스닥100 EV/EBITDA (최근 1년 평균)
17.4
17.5
나스닥100 선행 PER (현재)
나스닥100 선행 PER (최근 1년 평균)
21.9
24.1
출처: 시장 배수(외부 집계) · 기준일 2026-10-15
9. 종합 평가 (PART XVII)
가치를 좌우하는 핵심은 매출 확대보다 수익성 회복의 지속성이다. 최근 영업이익의 큰 증가에도 자본비용 회수 기준과의 차이가 남아 있으며, 외부 집계의 컨센서스는 매출 성장률 2.97%로 완만한 성장을 전제한다. 한편 2026년 10월 15일 가격을 역산한 모형은 영업이익률 11.7%와 재투자율 35.7% 등을 고정할 때 15년간 연 15.6%의 매출 성장을 요구한다. 이는 회사의 최근 매출 성장률과 구분되는 모형상 기대로, 향후 판단은 마진 유지와 투자 후 현금 창출에 달려 있다.
시나리오
낙관 (발생가능성 25%): 향후 1년은 매출 회복과 수익성 개선이 함께 이어지는 경로다. 과거 연간 매출 성장률 4.81~9.09%를 참고해 성장률은 4~9%로 가정하고, 최근 이익 증가가 매출 증가를 웃돈 흐름을 바탕으로 영업이익률은 12~14%로 설정한다. 다만 재투자율은 실제 집행률 대신 가격 역산 모형의 35.7%를 고정 적용한다. 매출 성장률이 4%에 못 미치거나 영업이익률이 12% 아래에 머물면 이 경로의 근거가 약해진다.
기본 (발생가능성 50%): 향후 1년은 완만한 매출 증가 속에 회복된 수익성이 유지되는 경로다. 외부 집계로 보면 컨센서스 매출 성장률은 2.97%이며, 이를 참고해 성장률은 0~4%, 최근 연간·최근 4개 분기 실적을 바탕으로 영업이익률은 9~12%로 가정한다. 이어 재투자율은 가격 역산 모형의 35.7%를 고정 적용한다. 다만 영업이익률이 9% 아래로 떨어지면 하방 경로에, 매출 성장률과 영업이익률이 각각 4%와 12%를 넘으면 상방에 무게가 실린다.
비관 (발생가능성 25%): 향후 1년은 매출 정체와 수익성 후퇴가 겹치는 경로다. 과거 연간 매출 감소율 2.04%를 참고해 성장률은 -3~0%로 가정하고, 직전 비교기간 영업이익률 5.53%를 바탕으로 영업이익률은 5~9%로 설정한다. 다만 재투자율은 가격 역산 모형의 35.7%를 유지하므로, 이익 감소 시 투자 후 현금 여력도 줄어드는 조건이다. 매출이 다시 증가하고 영업이익률이 9%를 웃돌면 이 경로의 근거가 약해진다.
위험 요인
수익성 회복 이후에도 자본 회수 부담이 남아 있다. 2026년 6월까지 최근 4개 분기 영업이익률 10.44%는 자본비용 회수 EBIT 마진 19.0%를 밑돈다. 따라서 장기 가치는 투하자본 대비 이익 개선이 이어지는지에 달려 있다.
최근 분기의 재고 증가가 현금 회수를 늦추고 있으며, 이 분기 잉여현금흐름도 적자였다. 따라서 재고 증가가 이어지면 누적 현금 창출력에도 부담이 커진다.
주가 상승 이후에는 실적 기대 변화의 영향이 커지며, 12개월 주가 수익률은 120%였다. 따라서 향후 이익 증가가 둔화하거나 외부 추정치가 하향되면 최근 흐름이 달라질 수 있다.
과반 지분을 가진 단일 법인에 의사결정 권한이 집중돼 있다. 따라서 지배구조의 관건은 향후 투자와 주주환원의 배분 결과가 소수주주의 이해와 맞는지다.
투자자 유형별 시사점
단기: 단기 주가 흐름은 장기 상승세 속 조정 신호가 섞여 있으며, 5일 이동평균 하회와 음수인 아룬 오실레이터가 이를 보여준다. 따라서 다음 실적의 예상 상회 여부와 외부 이익 추정치 방향이 심리 지속성을 가른다.
중기: 중기 실적의 질은 마진 유지와 재고 회수에 달려 있다. 최근 매출 성장률 1.92%보다 영업이익 증가율 92.28%가 훨씬 높았다. 따라서 향후 매출 증가가 약해져도 수익성이 유지되는지가 회복의 지속성을 보여준다.
장기: 장기 가치는 투자한 자본에서 얻는 이익에 달려 있으며, 현재 수익성에는 자본비용 회수 기준과 차이가 남아 있다. 따라서 추가 투자 이후 이익과 현금 창출이 함께 늘어나는 경우 경쟁력의 근거가 강해진다.
정량 스코어(근거용)
아래는 8개 축 가중 스코어(참고 지표)이며, 결론은 위 서사 판단이 우선합니다.
점수는 판정 엔진이 축마다 5단계 기준표(1단계 가장 약함 ~ 5단계 가장 강함)에 대해 낸 확률의 기댓값을 1~10으로 옮긴 데이터 기반 산출이며, 투자 의견이 아닙니다. 근거는 결정론 수치 가운데 판정 엔진이 고른 하나입니다.
카테고리
가중치
등급 확률
근거
점수
밸류에이션
20%
3단계 25% · 4단계 71%
잔여이익 단순식 괴리(자기자본비용 5% 고정) 4.62% · 산업 내 60분위
7.2
재무 건전성
15%
4단계 98%
알트만 Z''(신흥시장형) 8.53 · 산업 내 40분위
7.8
경제적 해자
15%
3단계 89% · 4단계 8%
투하자본이익률 8.21% · 산업 내 80분위
5.6
업계 경쟁력
10%
2단계 23% · 3단계 74%
산업 동종기업 매출 점유율(추정) 1.3% · 산업 내 20분위
5.0
기술적 신호
10%
5단계 100%
12개월 주가 수익률 120% · 산업 내 100분위
10.0
센티먼트
10%
4단계 28% · 5단계 70%
EPS 추정치 수정 방향(180일) 1.00 · 시장 내 97분위
9.3
경영진
5%
2단계 16% · 3단계 73% · 4단계 7%
회계 수치 점검 지표 -3.01 · 산업 내 20분위(낮을수록 높은 단계)
5.3
종합점수
100%
7.23/10 (★★★★)
산출 축 7/8 · 반영된 가중치 85.0% — 종합점수는 산출된 축의 가중치 합이 100%가 되게 다시 맞춰 계산했다. 산출 제외 — 거시환경: 경제지표 매핑 대상 산업이 아님.
본 리포트는 정보 제공 목적의 데이터 기반 분석이며 특정 종목의 매수/매도 권유가 아닙니다. 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 데이터 출처: Waiker 데이터 플랫폼, 기준일 2026-10-15.
AI가 공개 데이터로 작성한 분석 자료입니다. 적정가치 모델 괴리율은 모델 산출값이며 목표주가·투자 의견이 아닙니다. 투자 결정은 투자자 본인의 판단입니다.
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